《中國首席财经》2010-10-27.doc

中 国 首 席 财 经 【热点聚焦】以下专供公司主要负责人参阅(2010/10/27) 后加息时代“热钱”能否降温 【博览资讯报道】如何让自己国家的钱变得“不值钱”，目前已经是各国央行行长头痛的大问题。 尽管G20会议刚刚落幕，有媒体报道称，G20各经济体将承诺不会竞相让本币贬值，并且有可能对全球汇率战采取明确的反对态度。然而，各界人士对美国《国际经济政策和汇率政策报告》的公布依然翘首以待。这起码说明，“汇率战”中焦点的双方——中国和美国——至今尚未有硝烟落定的迹象。 升值预期＋利差扩大 对于“热钱”，外管局人士的态度十分统一：无法说清“热钱”为何物，各种资本都有可能转化为“热钱”。概念不清，自然也无从测量，从而巧妙避开到底“热钱”有多少这类敏感问题。当然这并未打击各研究机构和学者对于“热钱”的关注度和统计热情。 美银美林最新一份研究报告认为，2010年第三季度“热钱”大约涌入300亿美元。而央行最新发布的第三季度金融统计数据报告显示，新增外汇9月余额环比增加近20%。除去非美元外储的升值“贴水”，很难说贸易顺差和外来投资项目中，没有投资游资的身影。更何况利用外管局的说法，各种资本都有变身为“热钱”的机会。 摩根斯坦利董事总经理娄刚表示，无论是升值幅度还是“热钱”增加的状况都在其预期之内。相对于不少忧心忡忡的同行，他对于“汇率战”态度乐观。持相同观点的业界人士亦不在少数，中美贸易战大致是“伤敌一千，自损八百”，因此双方都会慎而又慎。 对于央行反其道而行之的做法，不少评论家与学者猜测，监管部门一定留有“后手”，以应对加息可能带来的“热钱”等问题。这样的推测不无道理，国家外管局副局长李超此前就称，他就对中国的管制改革下了四个字的总结：有序，可控。 而据可靠消息人士称，监管部门确有“新政”酝酿。（SPQ） 以 下 目 录 【博览视点】 2 不要低估流动性行情的高度 3 从四大周期看下次加息时点 6 【要闻报道】 7 社科院专家预计人民币年内升值不超4.8% 7 美财政部已开始为“二次量宽”买单 8 钢铁“十二五”规划恐继续搁置铁矿石难题 8 新疆“十二五”固定资产投资规模将翻番 9 【财经纵横】 9 成品油价年内或再涨 9 能源需求短暂回落不改短缺矛盾 10 人大报告直言保障房资金吃紧难解 10 【观察与思考】 11 大米会成为涨价潮的一员吗？ 11 【博览视点】 结论：在目前活期化程度还仅相当于06年四季度的水平。四季度的资金供给——信贷+热钱+储蓄大搬家+存款活期化将比07年更具有想象空间。 5000亿，热钱目前每月流入的资金超过200亿，储蓄搬家方面，活期率每上升1%，可以带来的资金超过300亿，如果再加上保险、社保等机构，潜在的资金供给可以轻易超过1000亿。 【博览资讯研报】任何时候，对纯粹由流动性和业绩预期推动的行情，市场总会在犹豫中亢奋，在亢奋中忐忑，市场人格也随之进入分裂状态。 但博览研究员认为，这并不适用于现在，即使从图形上看起来“涨的有点太快”，但正如摩根大通最近对油价发出的感慨，“主要风险是我们太谨慎13万亿美元的各类基金专业研究机构EPFR数据显示，上周海外资金扩大进入中国股市至9.62亿美元，海外投资者对中国股市向好预期继续升温。 M2高M1 5%以上，见底M1高M2 5%以上M2、M1剪刀差见底M1指的是流通中的现金加上的活期存款；M2是指M1加上的定期存款、居民在银行的储蓄存款、证券客户保证金。M1-M2用来反应货币的活跃度，下降表示活跃度降低M1增速大于M2增速的结果。一是信贷投放的扩张：新增企业贷款的增加，企业活期存款回升的速度要快于定期存款；宏观经济：居民意愿增强企业利润的回升：企业经营活动改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。M1、M2增速差的变化主要是由于货币供应、宏观经济、企业利润的变化导致货币在居民储蓄存款、企业定期存款和企业活期存款之间相互转化的结果。08年货币流动性为最恶化时期的环比底部已经形成。07年货币政策并多数银行都出现了存款搬家的情况，最多的银行居民储蓄大概减少了2成左右。06年四季度的水平存款活期化未来的资金供给方面，活跃于楼市炒作的资金规模超过5000亿，热钱目前每月流入的资金超过200亿，储蓄搬家方面，活期率每上升1%，可以带来的资金超过300亿，如果再加上保险、社保等机构，潜在的资金供给可以轻易超过1000亿。TOP↑ 结论：博览研究员给出的判断何时再次加息的标准，包括四点， 1、经济周期，一般而言，价格工具是逆周期政策，经济热度越高，价格工具动用力度越大，节奏越频繁。 2、政治周期，在一个政治周期开启之初，都习惯用低利率政策来刺激投资以扩大就业。 3、通胀周期；加息周期和通胀周期一般是同向而行。 4、资产价格周期；没有政府愿意看到0泡沫，也