看赤天化由天然气化工向煤化工转型[精选].docVIP

看赤天化由天然气化工向煤化工转型 ? 近来一直不为市场所关注的氮肥龙头企业赤天化的新闻频频见诸报端，主要内容无一例外与其煤化工项目有关。 一、相关事件梳理 1、2012年6月6日贵州赤天化股份有限公司发布《关于转让所持贵州天福化工有限责任公司51%股份的公告公告》。 公告称其控股子公司贵州天福化工有限责任公司(以下简称“天福化工”)成立于?2005?年?9?月,由公司与贵州宏福实业开发有限总公司即现在的“瓮福(集团)有限责任公司”共同出资组建,注册资本为?10亿元人民币。其中股份公司出资?5.1?亿元人民币,占?51%的股份,瓮福集团出资?4.9?亿元人民币,占?49%的股份。天福化工自?2010?年?12?月试运行以来,因受原材料(煤)价格大幅上涨、财务费用过高、产品价格偏低,以及项目合作第三方——贵州盈德公司承建的配套空分项目设备故障等许多因素的影响,使得无法盈利。2012?年?5?月?18?日,贵州省国有资产监督管理委员会召集贵州省产业投资(集团)公司(以下简称“产投公司”)、赤天化、瓮福集团四方协调会,依据北京亚超资产评估有限公司出具的《贵州赤天化股份有限公司拟转让其持有的贵州天福化工有限责任公司股权项?目评估报告书》(亚超评报字〔2012〕第?01020?号)就天福化工股份转让作价及款项支付方面达成以下共识，赤天化拟向产投公司转让其所持有的天福化工?51%的股份。 2、同一天赤天化发布公告，公布《关于公司配股方案的议案》。 按照方案，本次配股发行募集资金总额预计不超过人民币11亿元，将全额用于偿还全资子公司贵州金赤化工有限责任公司的长期银行借款，优化其资本结构。 3、在6月25日的赤天化2012年第一次临时股东大会上，《关于转让所持贵州天福化工有限责任公司51%股份的议案》未获通过。 据悉，表决中赞成的股份占参加会议股东有效表决权股份总数（关联股东回避）的24.55%；反对的股份则占54.97%；弃权股数占20.48%。 二、简要结论 通过对以上事件的梳理，笔者得出如下结论： 1、天福化工2010年12月试运行以来，受原材料煤价大涨、财务费用过高、产品价格偏低以及项目合作第三方承建的配套项目设备故障等因素影响，无法盈利。加之项目紧临项目第二大股东贵州瓮福集团，赤天化有通过转让所持贵州天福化工有限责任公司51%股份“甩包袱”之嫌； 2、近年来，煤化工方面赤天化投入了巨资和大量人力、物力，以求在煤化工方面求得突破，实现由天然气化工向煤化工的转型，但道路并非一帆风顺。 3、金赤化工是赤天化投资的煤化工项目之一，也是其在贵州投资最大的项目，是其“必保”的项目。 金赤化工一期工程项目投资总额达50多亿元，因使用大量银行借款，资产负债率较高，2011年末和2012年一季度末分别为62%和62.52%，公司合并报表的资产负债率也由此居高不下。据公司称，募资投入后，金赤化工的资产负债率将下降至41.54%，公司合并资产负债率也将下降至52.06%，达到较为合理水平。这也是其此次配股的缘由。 4、由于面临原料天然气供应严重不足和价格上涨、公司生产装置开工不足等诸多不利因素，赤天化业绩受到影响，公司大力发展煤化工业务希望迎来业绩拐点，天福化工和金赤化工就是其煤化工业务的“左膀右臂”。 但由于两大项目投入巨大，占用大量资金，加之开福化工投产后迟迟不能赢利，赤天化压力骤紧，在此情况下，为集中力量扭转困局，被迫“有保在压”、“一保一放”，舍天福而保金赤。 三、赤天化的煤化工转型战略 赤天化始建于1974年，并于1978年10月建成投产。公司拥有从美国、荷兰、意大利等引进的成套大型化肥生产装置，生产能力达到年产合成氨42万吨、尿素72万吨，是贵州省最大的氮肥生产企业，公司经过30余年的不断发展，现已成为拥有总资产达136亿元的多品种、跨行业、跨地区、综合性的大型集团化企业，并取得了连续32年赢利的好成绩。 尽管多年来赤天化总体发展不错，但由于其主要原料天然气的供应日渐紧张，加之价格也逐步走高，极大地压缩了其赢利空间，在此情况下，公司提出了煤化工转型战略，可谓是“未雨绸缪”。 在实施煤化工转型战略的同时，赤天化也开始涉足医药、造纸行业，以期实现企业的“多元化”发展。 四、关于金赤化工 天福化工的情况较为明晰，下面来探究金赤化工的情况。 与天福化工由赤天化与瓮福共同建设不同，贵州金赤化工有限责任公司则是赤天化独立建设的。 贵州金赤化工有限责任公司桐梓煤化工项目一期工程，位于贵州省桐梓县，占地约90公顷，总投资约48.86亿元，一期规模为年产30万吨合成氨、联产30万吨甲醇、52万吨尿素，于2012年1季度全部建成投产。 项目采用世界上先进的美国GE水煤浆气化技术、瑞士CASALE氨合成技术、丹麦TOPSOE甲醇合成技术、国产化低温甲醇洗净化技术；