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世界经济论坛 一、美国QE4或引发全球货币战争 美联储推出QE4意味着将继续加足印钞机的马力，全球经济面临被美元吞没的危险。如今全球贸易萎靡，新兴市场为保护市场份额，而发达国家为保持贸易优势，各国汇率可能会采取“自杀式”的竞争性贬值，美联储相当于打响了全球货币战争的第一枪。 【美联储推出QE4 引燃货币战争火药桶】 北京时间12月13日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿美元。除了量化宽松的猛药之外，美联储保持了目前零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的极低水平。 QE4与QE3的区别：取代扭曲操作 乍看QE4似乎比QE3量化宽松额度翻倍，但实际上总量和QE3一样。在QE3的时候美联储每个月要印850亿美元钞票去买美国国债和问题债券，但由于扭曲操作到期，使得每个月产生了450亿美元的缺口，所以不得已又推出QE4来补这笔钱。所以QE4只是为了取代扭曲操作，以抵消其带来的紧缩。 名不正则言不顺，美联储为了QE4的推出也算煞费苦心。美联储先是下调了美国2012年到2015年的经济增长预期，又预计美国在2015年之前失业率都将维持在6.5%的高位以上，同时还将通胀率的预期维持在接近但不超过2%的舒适区间。 首次将利率与失业率挂钩 引发独立性争议 目前美国整体债务规模已经超过其GDP的近2倍，如此庞大的债务负担，还面临“财政悬崖”，而美联储主席伯南克也表示，对“财政悬崖”非常担心，认为这已经影响到经济。但美国的财政悬崖现在大概是1.2万亿，QE4每个月才850亿，根本解决不了财政悬崖的问题。 况且本来最需要对财政悬崖担心的是美国白宫和财政部，而非美联储。但美联储将把利率维持在接近于零的水平，直到失业率降到6.5%以下，此举标志着美国货币政策发生了历史性变化——美联储将利率政策直接与经济状况挂钩，这在历史上尚属首次。 所以美联储此举有很明显的政治色彩，伯南克也表示，财政悬崖是个政治问题，他只能督促解决财政悬崖问题。而美联储和伯南克将其独立性抛在一边，却将全世界拖下水，引发一场难以避免的货币战争。 【全球央行打响本币保卫战】 其实早在9月份美联储推出QE3的时候，就已经为全球汇率战埋好了导火索。为了避免被美元淹没，各国央行都被迫参战。本周三美国刚刚推出QE4，周四瑞士央行就宣布维持基准利率0.0-0.25%不变，同时维持瑞郎兑欧元汇率上限1.20不变。并准备无限量购买外汇以抑制本币升值。新一轮货币战争已然打响。 此前一段时期，新兴市场国家一直在警告：美联储的定量宽松政策可能引发各国汇率“自杀式”的竞争性贬值，毕竟每个国家都希望在国际市场获得经济优势。如今美国接连推出QE3和QE4，其他国家抗拒本币升值的愿望显得更加强烈，因为目前全球贸易正遭遇空前的萎靡，新兴市场出口商有更强烈的保护市场份额的冲动；其二，与之前有时间限制的定量宽松不同，QE3和QE4是开放式计划，意味着只要美联储认为美国就业市场没有显著改善，就可以一直让自己的印钞机工作下去。 发达经济体也难逃量化宽松之苦 发达经济体也难逃量化宽松之苦，日本首当其冲。本来自今年3月以来，日元一直处于小幅上升趋势，同时日本经济也有所复苏。但由于钓鱼岛事件和欧美货币贬值，日本出口有剧跌的可能性，所以日本央行不得不放开闸门，向市场推出新一轮凭空印出的货币，以保护出口。 9月19日，日本央行决定将资产购买计划的规模从70万亿日元扩大至80万亿日元，并将该计划的有效期延长6个月至2013年底。其实日本央行也是迫于无奈，如果日本央行仍然按兵不动，只是在言语上继续对日元升势表示担忧，那么日元将再获避险资金青睐，且在全球宽松浪潮的影响下，一旦热钱大规模流入造成的通胀泡沫将令日本无法承受。 欧元区则行动早得多。欧央行行长德拉吉9月6日宣布，该行将启动直接货币交易(OMP)计划，在二级市场无限量购买成员国国债，以压低成员国融资成本，应对欧债危机，促进欧元区经济复苏。 无独有偶，英国央行也公布了9月5-6日货币政策委员会会议纪要。会议纪要显示，一些货币政策委员会委员认为未来更有可能需要扩大资产购买规模。至此，英国宽松政策预期也重新燃起。 澳大利亚央行也在9月18日发布9月货币政策会议纪要称，“鉴于对通胀前景的评估，假如澳大利亚经济增长前景严重恶化，未来仍有进一步降息的空间。” 新兴经济体更不堪其忧 美联储和伯南克过去在为定量宽松辩护时，总是会提到该政策在振兴美国经济的同时也会让其他国家受益，因为随着美国经济复苏，美国对其他国家产品的需求也会增加。但很遗憾，世界对此并不领情。巴西财长曼特加甚至给其贴上了“自私”的标签。这不是一时的情绪之举。就在美联储宣布推出QE4之后，国际油价应声上涨，全球立刻为可