二叉樹与三叉树模型.docVIP

二叉树模型及三叉树模型思想及应用 摘要：现代金融理论的核心问题是金融衍生物定价问题，期权和期货是金融市场中比较重要的两种金融衍生物，期权是持有人在未来确定时间，按确定价格向出售方购入或售出一定数量和质量的原生资产的协议，但他不承担必须购入或售出的义务。二叉树模型是金融衍生物定价的常用方法之一，而并且三叉树的构建和求解过程与二叉树相似，但是三叉树模型较二叉树模型在应用效果上有更多的优势。而三叉树模型的计算结果则是平稳的趋近于B—S模型的结果。而且三叉树模型的收敛速度比二叉树模型快。在相同的精度要求下，由于三叉树模型较二叉树模型需要的步数更少，所以它即减少了计算量，又节省了时间。 关键词：二叉树模型 三叉树模型 期权定价 Matlab Excel 1.引言 现代金融理论的核心问题是金融衍生物定价问题，期权和期货是金融市场中比较重要的两种金融衍生物，期权是持有人在未来确定时间，按确定价格向出售方购入或售出一定数量和质量的原生资产的协议，但他不承担必须购入或售出的义务。期权按合约中有关实施的条款可分为欧式期权和美式期权，欧式期权是只能在合约规定的到期日实施。美式期权是能在合约规定的到期日以前（包括到期日）任何一个工作日实施。期权按合约中购入和销售原生资产可分为看涨期权和看跌期权，看涨期权是一张在确定时间，按确定价格有权购入一定数量和质量的原生资产的合约，看跌期权是一张在确定时间，按确定价格有权出售一定数量和质量的原生资产的合约。期权定价问题是金融衍生物定价问题中的重要问题之一。Black-Scholes期权定价模型虽然有许多优点， 但是它的推导过程难以为人们所接受。在1979年， 罗斯等人使用一种比较浅显的方法设计出一种期权的定价模型， 称为二项式模型(Binomial Model)或二叉树法(Binomial tree)。 二项期权定价模型由考克斯（J.C.Cox）、罗斯（S.A.Ross）、鲁宾斯坦（M.Rubinstein）和夏普（Sharpe）等人提出的一种期权定价模型，主要用于计算美式期权的价值。其优点在于比较直观简单，不需要太多数学知识就可以加以应用。 2.二叉树期权定价模型 2.1模型的假设 （1）资本市场是完全竞争的市场； （2）不考虑交易成本的税收； （3）无卖空限制； （4）市场存在无风险资产，其利率是固定的； （5）股票不支付红利； （6）投资者是理性的。 2.2二叉树模型思想 2.2.1单步二叉树模型构建 单步二叉树模型，又称之为单时段-双状态模型。所谓单时段是指交易要么在时段[0,T]的初始时刻t=0进行，要么在终止时刻t=T进行。而双状态时指风险资产的价格在未来t=T时刻有且只有两种可能的值，要么上涨，要么下跌。 假设风险资产S（如股票）在时间T内变化只有两种可能的情况。在初始时刻t=0的价格记为S0,在未来t=T时刻，如果股票价格上涨，记为Su；如果股票价格下跌则记为Sd。同时，金融衍生产品在股票上涨和下跌时的价值分别记为U和D， 如图所示 现在同样构造一个投资组合，在卖出一份衍生产品的同时，出售方为控制风险，买出a股股票与它对冲。此刻，投资组合的初始价值为 Φ0=V0-aS0 同样对应两种可能情况： （1）当股票价格上涨时 Φu=U-aSu （2）当股票价格下跌时 Φd=D-aSd 我们求得衍生产品价格与每个投资人对未来股价的期望无关，此时令 U-aSu=D-aSd 由此，求得 这个比率为股权的变化与股价变化之比在投资决策过程中该比率为德尔塔量 由于该投资组合是没有风险的，设即期无风险利率为r,这是一定有 存在两个时刻，时刻0表示现在，时刻1表示将来，用表示在0时刻的股票价格，在时刻1的股票价格是随机变量。设有两种状态：价格上涨倍（），下跌倍（），设无风险利率为，令，如果市场不存在套利机会，则，股票上涨的概率为，股票价格变化如图1所示。 图1.股票价格的变化 图2.期权价格的变化 设施权价为，当时，如果股票价格上涨，则期权的价值为：；如果股票价格下跌，期权的价值，期权在0时刻的价值为，则期权的价格变化如图2所示。 现在我们构造一个组合，选择份股票和无风险资产，使该组合复制期