人民幣汇率政策选择的博弈分析.docVIP

人民币汇率政策选择的博弈分析一、亚洲金融危机后人民币的不贬值汇率政策 　　1997年以后。国内的外汇黑市汇率走势充分说明在东南亚危机发生之后，汇率市场对人民币自然而然产生了贬值的预期。全世界也都相当期待和关注中国的人民币汇率政策的制定和选择。但是，中国政府却采取了明显与以往不同的逆市场预期的汇率政策。分析其原因主要有： 　　(一)国内外环境发生了很大变化。1992年以后的扩大开放，使中国的经济条件有了很大变化，投资环境的改善使直接投资增加，外债余额从1991年的605亿美元增加到1998年的1460亿美元，外汇储备从1992年的194亿美元增加到1998年1450亿美元，汇率由过去的高估变成了低估。 　　(二)国内改革进入到了全面市场化的更高阶段。政府需要通过国有企业、粮食流通体制、就业制度、金融体制等深层次的改革解决内需不足的问题。 　　(三)1997年以后的中国黑市汇率的贬值并非人民币高估导致的，而是东南亚危机和东亚国家购买力降低的结果。在这种情况下，提高对中国经济的信心问题可能比贬值更重要。 　　(四)也是最重要的，人民币是否贬值依赖于国际收支、特别是经常项目差额。国内一些学者明确提出过，人民币是否贬值很大程度上取决于贸易余额是否为负或者已经降到足够低的水平。由于在亚洲金融危机发生之后，中国的贸易顺差仍然保持了300亿到400亿美元的贸易顺差，而且存在出口退税作为贬值的替代