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宜信——打造洗劫中国财富的产业链 2012年12月06日 /bank/zzyh7392992.shtml来源：CCTV证券资讯 根据财新网报道：“华夏银行理财产品起风波，投资者连日抗议”，华夏银行成为约40名理财产品投资者的抗议对象，这些投资者称，在上海分行嘉定支行销售的四款理财产品无法兑付。华夏银行上海分行称未代销中鼎财富投资中心这一理财产品，相关理财产品经理已被开除。该产品为中鼎财富投资中心(有限合伙)入伙计划，为PE有限合伙产品此四款理财产品涉及的总金额1.19亿。 为何众多发行方青睐使用有限合伙的形式来发行理财产品，是因为有限合伙制企业设立灵活、设立资金少、设立风险低。但对投资者来说，表面风险有限，以自己的投资额为风险底线，实际承受了所有的投资风险。 有限合伙——熔断投资安全的保险丝 第一、发行方的无限责任等于免责 在宜信财富公司的“无锡华融信达投资中心(有限合伙)”产品介绍里：该产品发行是为了给云南祥云飞龙公司的“PRE-IPO项目二期”募集资金，资金额度不低于2000万，单人认购额不低于100万，发行方出资10万作为普通合伙人承担无限责任，投资者对自己的认购额内承担有限责任。 发行方以普通合伙人身份承担无限责任即唯一的执行事务合伙人。对基金的使用进行日常管理，在法律上承担无限责任。 该产品合同中写有的“亏损分担”：“有限合伙在实缴出资总额之内的亏损由所有合伙人根据实缴出资额按比例分担，超出有限合伙实缴出资总额的亏损由普通合伙人承担。” 发行方承诺承担无限责任，但只要亏损额未突破该产品所融资金总额2000万，该发行方只需承担出资的十万元以内的较小损失，而投资者则承担百万以上的巨额损失。所以宜信公司的无限责任损失小于投资者的有限责任损失，所谓的无限责任实际损失微乎其微。 第二、冗长的投资环节 有限合伙的投资标的往往被描述为有政府背书、有优良资产担保等。在实际操作中，往往有限合伙的募集资金，是通过几个中间公司间接投放标的，而中间公司往往也是有限合伙制且注册资金非常小，大大增加了投资风险，延长了投资链条，增加投资者自我保护的难度，便于执行事务合伙人从中虚增成本、变更投资方向、转移资金。 在宜信公司最近推出的“票据型有限合伙企业”里：宜信公司以“通过认购‘青岛融通翔展股权投资基金企业’(世行大通旗下管理的基金)的有限合伙份额”为投资目的，发起建立一家有限合伙企业，募集不低于3000万元人民币，每位投资者认购不低于50万元人民币，再由这家有限合伙企业注资至青岛融通翔展股权投资基金企业(有限合伙)。两个有限合伙企业加大了宜信公司和世行大通的道德风险，也加大了投资者的投资风险。 理财产品实际很简单，就是投资一种东西，然后获得高额回报。但正如庞氏骗局的发明者查尔斯·旁兹(Charles Ponzi)所做的事：故意把产品计划弄得非常复杂，让普通人根本搞不清楚。 因为中间环节过长，投资者往往不能得到投资标的物的真实资料以及发行方与投资标的企业的投资合同。造成投资者缺乏第一手的资料增加了投资的盲目性，便于销售人员无底线忽悠。 因此发行方的销售人员往往夸大收益、缩小风险、进行口头担保，诱使投资者错误判断投资标的签署投资协议。 第三、投资人被剥夺监督权 在宜信公司“天津达通投资中心(有限合伙)”产品的定式合同中，发行人即执行事务合伙人，往往要求投资者签署授权对方管理有限合伙企业的合同。合同规定：“有限合伙人只作为投资人，不参加基金的投资决策和管理。”过度授权使投资者无法监管发行方即执行事务合伙人的日常行为。丧失管理权的投资者将面临更大的投资风险，使投资结果变得更加不确定。发行方的道德风险在没有监管的情况下也会不断地膨胀。 第四、发行人完全免责 宜信公司发布的一系列有限合伙理财产品，它们的合同里往往列出众多的免责条款，涵盖经济形势变化免责、法律法规政策变化免责、银行金融利率变化政策免责、投资标的公司及中间公司信用免责。使发行方几乎不承担任何责任，尤其是投资标的公司及中间公司信用免责，几乎是免责条款中的王者条款。免去了发行方的失职、监管责任以及道德犯罪。 比如：“无锡华融信达投资企业(有限合伙)”产品中的信用风险免责条款：“本基金拟通过投资于由国投中联投资有限公司和北京盛达瑞丰投资管理有限公司共同作为双普通合伙人(GP)管理的拟成立的有限合伙企业，参与‘云南祥云飞龙’股权投资项目，所投资的有限合伙企业和企业存在不履行到期对付义务的可能，所投资的资产涉及的用款人的信用违约造成投资计划损失的风险，给本基金的投资带来风险。”按此规定，被投资方如果不履行到期对付的义务，宜信公司可以免责。 而“管理风险免责”中更为离谱的规定了：“(四)管理风险，在基金管理运作过程中，基金管理人的知识、经验、决策、技能等会影响其对信息分析以及对经济形势