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一、资本成本和资本市场 1、融资决策：主要指对长期筹资方案取舍与否的决策，其目的是以最小的资本成本实现最大的投资收益，讲述资金筹集的综合经济效益，使筹资企业在保证资金需要的前提下通过筹资行为保持相对最优的资本结构，包括资本成本的确定、杠杆原理、最佳资本结构、融资决策 2、资本成本： （1）概念：是企业筹集和占用资本而付出的代价，狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本（资金的筹集费：资金筹集过程中支付的各项费用，是固定费用；资金占用费：占用资金制服的费用，股利利息） （2）性质：是商品经济条件下资本所有权和使用权相分离的必然产物，具有特定的经济性质：是资本使用者向所有者和中介机构支付的费用，是资本所有权和使用权相分离的产物；作为一定耗费要通过收益来获得补偿，体现了利益分配关系；是资金时间价值与风险价值的统一 （3）种类：A个别资本成本：企业单独抽资方式的资本成本。资本成本由小到大依次为长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本、留存收益成本B综合资本成本，即加权平均资本成本，以各种资本在企业总资本中所占的比重为权数，分别乘以个别资本成本加权平均测算出的资本成本C边际资本成本：企业追加筹资时每新增加一个单位量的资本所需负担的资本成本D三者关系：个被资本成本是综合资本成本和边际资本成本的基础，综合资本成本和边际资本成本都是对个别资本成本的加权平均，三者都与资本结构紧密相关，但具体关系不同，个别资本成本的高低与资本性质关系很大，其中债务资本成本一般低于权益资本成本；综合资本成本主要用于评价和选择资本结构；边际资本成本主要用在已经明确资本结构的情况下，考察资本成本随着筹资规模变动而变动的情况 （4）作用：A在企业决策中的作用：影响企业筹资规模（边际）、是企业确定资本结构的主要依据（综合）、是企业选择筹资渠道确定筹资方式的重要标准（个别）B在企业投资决策中的作用：是评价投资项目比较投资方案和进行投资决策的重要标准，国际上通常将资本成本视为一个投资项目必须赚得的最低报酬率或必然报酬率：在利用净现值标准进行投资决策时以资本成本作为贴现率；在利用内部报酬率指标决策时以其作为基准率C在经营管理中的作用：是企业使用资本应获得的收益最低限，促进企业充分挖掘资本潜力提高资本使用效率 3、有效资本市场： （1）概念：是一个股票价格能够充分反应可用信息的资本市场，可以处理投资者可用的信息并反映在证券价格中。其逻辑是如果你认为你已经发现了股票价格的某种规律或选取赢家的简单手段，或许你什么也没有发现；如果有如此简单的方法赚钱别人早就该发现，而且如果人们都试图挖掘信息价值，他们的努力会弄巧成拙，规律将会消失 （2）对投资者的含义：A因为信息立刻反应在价格里，投资者应该只能获得预期正常收益率，任何时候股票的超常收益都取决于市场在当时所收到的信息或新闻B公司从他出售的证券中应该获得预期得到的公允价值，即公司发行债券所收到的价格是净现价，因此在有效资本市场上不存咋通过愚弄投资者创造价值的融资机会，和市场使用相同信息的投资者不能获得超常收益，投机倒把注定失败 （3）有效的基础：理性、独立的理性偏差、套利 （4）类型：弱型有效、半强型有效、强型有效 （5）对公司理财的意义：管理者不能通过改变会计方法来提升股价愚弄市场、财务管理不能很好地选择发行股票和债券的时机、管理者不能通过投资外币和其他投资工具获利、价格反映了根本价值，管理者通过关注市场价格可以获得很多好处 二、资本结构 1、资本结构： （1）概念：是企业各种资本构成及其比例关系，多指狭义的资本结构，即各种长期资本的构成及其比例关系。企业的资本构成是企业采取各种筹资方式形成的，因此资本结构问题可以说是负债资本的比率问题，即负债在企业全部资金中所占的比重 （2）负债资本的影响：一定程度的负债有利于降低企业的综合资本成本，债务利息有抵税作用；债务筹资可以使企业获得财务杠杆利益；加大企业财务风险（企业由于财务杠杆作用而利用负债、优先股方式筹资而产生的应由普通股股东负担的风险），一方面企业为了获得杠杆利益增加负债必然增加利息等固定费用的负担，另一方面在息税前利润下降时，普通股每股收益会下降更快；合理安排债务资本在总资本中的比例有利于企业理财目标的实现 （3）企业价值最大化与股东利益最大化相一致：当且仅当企业价值提高时，资本结构的变化对股东有利。管理者应该选择他们所以为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利 （4）影响因素：A企业产品销售情况：销售稳定，经营收入稳定，负担固定财务费用的能力强；销售增长速度快，则使用具有固定财务费用的债务筹资就会扩大普通股的每股利润B企业所有者和管理人的态度：众多股东没有控制权，会多采用股票筹资，反之则尽量避险普通股筹资；管理人员对待风险的态度C企业财务状况D