股指期货程序化交易状况分析[精选].doc

　　程序化交易是最近十几年欧美专业投资机构中盛行的交易方法，近年来更是引进台湾，成为期货交易中一个非常重要的工具。程序化交易的精髓是“顺势而为”，期货价格信息发给程序，经程序分析确认趋势启动，就会发信号进行下单。也就是说，交易系统只是趋势的追随者，并不是趋势的预言家。 　　交易系统能成功，除了系统本身的执行力，最重要的就是它能严格地追随市场的脚步。越来越多的人使用程序化交易系统是必然的趋势，要了解程序化交易系统的现况与其对目前交易环境造成的影响，期货交易所的数据永远是最真实、最直接的数据源。 　　一、2008年台湾股指期货交易市场分析 　　1.2008年台湾期指交易时间分布 　　从台湾期交所的统计数据我们发现，台湾期指交易量呈明显增长趋势，2008年平均每日交易次数为79597次，是2001年交易次数的7倍，2008年平均每日交易次数亦较2007年的交易次数增长66%。为了进一步了解程序化交易对台湾期货市场的影响，下面我们使用台湾期指Tick数据进行分析，将2008年1月2日—12月31日间的行情数据以每日为基础，累加所有的交易次数，并用Visual Signal分析软件进行绘制（下图1）： 图1 2008年台湾期指交易时间分布 　　图中每一个时间点对应的量，即表示这个时间在2008年的累积交易量。在每日9:00(图中A点)与13:30(图中B点)时，会有大交易量产生，因为这两个时间是台股现货开盘与收盘时间，有大交易量出现属合理现象。在9:00与13:30之间，会有间隔的大的交易量产生，如9:45(图中C点)的交易量明显比附近的交易量大很多。 图2 9:45附近台湾期指交易时间分布 　　在9:45之前，每秒的累积交易量只有2000次左右，但在9:45:00这一秒，交易量突增至4800次，9:45至9:46之间也有较平均值多的交易量。这是因为，9:45恰为1、3、5、15、30与60分钟出信号的时间点（台湾期指开盘时间为8:45），程序化交易系统有可能在这个点触发交易条件进行买卖。 　　9:45至9:46之间也有较平均值多的交易量，仍可能是利用程序化交易进行买卖判断，只是可能因算法交易、下单后未成交继续追单或者半人工辅助下单，造成交易时间延迟。 　　再进一步分析交易时间，如9:00至10:30的交易时间分布如图3，利用Visual Signal高频信号去除模块将一些交易扰动去除，产生的结果如图4： 图3 9:00—10:30台湾期指交易时间分布 图4 去除高频扰动的期指交易时间分布 　　很明显，整个交易时间并不是平均分布的，而是每5分钟或15分钟为周期，交易量在这些周期的时间点上会增加，这也能明显看出程序化交易对整体期货交易量的影响。我们继续利用Visual Signal傅立叶频率转换模块，检测交易频率（如图5）： 图5 2008年交易频率分布 　　频率是交易间隔的倒数，由频率分布分析的结果来看，目前程序化交易是以5分钟与15分钟为基础的程序化交易策略为主。 　　2.2002年台湾期指交易时间分布 　　2002年时，使用程序化交易的人非常少，因此可以将2002年的台湾期指数据使用相同的程序进行分析，作为对照比较，以此来了解目前程序化交易对市场的影响。 图6 2002年台湾期指交易时间分布 图中，在9:00(图中A点)与13:30(图中B点)台股现货开盘与收盘时，产生较大交易量，但在9:00与13:30之间，则无间隔的大交易量产生，如9:45并无明显的交易量增加。下面进一步分析9:00至10:30的交易时间分布与高频交易扰动去除结果（下图7、图8）：图7 9:00—10:30台湾期指交易时间分布 图8 去除高频扰动的期指交易时间分布 　　很明显，整个交易时间内并没有出现以5分钟或15分钟为周期的规律性变化。下面我们继续检测交易频率，结果发现并没有特殊的交易频率出现。 图9 2002年交易频率分布 　　基于以上分析结果，我们推论得出：2008年程序化交易系统使用者增多，并已经影响到了整个交易市场的行为与交易的频率。 　　3.估算程序化交易者的人数 图10 每5分钟累计交易量分布 　　图中A点是每5分钟的累积交易量，如9:00、9:05……的累积交易量。由于目前程序化交易大多是在每个K线结束后产生交易买卖信号，可以粗略地将A之后的大于平均量的部分，估算为使用程序化交易，而交易量较低的部分视为一般交易的量。观察上图，一般的交易量约92000，而A之后的大于平均量的部分约为100000，所以程序化交易产生的量为100000–92000=8000，由此推测程序化交易占目前全部交易量的6%—10%，相信这一比例还会继续增加。 　　二、2009年台湾股指期货交易市场分析 　　2008年是台湾股指期货成交爆发的一年，出现这种