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投资学应掌握的内容 第一次课25\2 投资活动对投资者所要求的基本素质 投资的概念：为获取预期回报而投入资本的活动即投资。 投机的概念：不是根据比较稳定的预期回报为目的，而是以博取差价为目的且期限比较短的投入资金的活动。 金融资产的基本三性：收益性、风险性、流动性（要求比较灵活的分析运用） 作为资金拥有者的资金基本来源：收入与支出的不同步 暂时闲置资金的储存方向： 1．实物资产——弊端在于流动性比较差 2．金融资产：股票、债券、存款 解释资金从资金拥有者流向资金需求者的流程：间接融资与直接融资 这样的活动有利于经济运行效率的提高 现代产权制度----所有权与经营权的分离及其潜在道德风险规避之运行条件 有效的监管体系 收购兼并对经营者的压力 投资活动对投资者所要求的基本素质1.直觉或者说灵感 2.性格.要求胆量、魄力 俗称“贼心与贼胆”，或收益与风险承担的关系，不能优柔寡断 当然，风险承受能力大小要与选择的品种直接挂钩 3.应具有审时度势灵活进行调整的能力和相应的心理承受能力 4．良好的心态 5．比较强的综合分析能力 第二——三次课主要讲述内容 资产流动性判断标准： 1．变现的快慢程度 2．变现的交易成本 3．资产价格的可预测性和稳定性 投资活动进行之前所必要的分析 一、基本面分析 1、宏观经济运行环境基本面分析 2、行业运行基本面分析 3、公司运行基本面分析 二、技术面分析 1、基本形态分析 2、技术指标分析 一、1、宏观经济运行环境基本面分析 1、1目前阶段宏观运行环境基本面分析 （1）中国宏观基本经济格局分析 （2）美国宏观经济基本格局分析 均以“中国经济焦点”部分课件为准进行讨论 1、2 2年左右过渡期宏观经济运行环境基本面分析 模型：政府主导的出口导向型经济模型 另外，2002年以来的经济主导力量是：1、房地产2、地方政府政绩工程或者称为市政基础设施工程 3、继续进入的外商直接投资 分析：均不可能持续的分析 1、3 中远期中国宏观经济运行环境基本面分析 经济高速发展的框架： 低成本 高储蓄 人口红利 资本项目管制 非市场化的银行信贷 出口拉动 经济中速发展的框架 汇率升值 逐渐降低的储蓄率 逐渐放开资本项目管制 金融体制改革形成银行贷款的硬约束 国外需求拉动力下降 重点分析目前阶段中国经济运行的主要矛盾------通货膨胀 第四次讲课主要内容 1、在中国进行投资与投资周期的关系 中国经济运行特点： 中国低成本导致的外商直接投资的涌入 政府主导的债务支持的投资 中国民间债务支持的房地产行业大规模投资 这三方面因素因素拉动的投资主导型经济发展模型 客观上形成投资周期 而投资者投资时应将其与投资周期结合起来考虑比较好 在投资周期的扩张阶段，应该以资源类公司股票为主 原因： （1）在此阶段内，中国经济扩张的特点是有形资源需求巨增，导致价格大涨 （2）资源类价格特点是中国生产、国际市场定价。可以分享价格上涨带来的收益 在调整期内，不好选择资源类公司股票 ，同时也不宜选择消费类等制造业公司股票 原因： （1）在中国，资本比较容易与庞大的低成本劳动力结合，形成制造能力，而且已经形成了严重过剩的制造能力。这类产出特点是：中国生产，中国价格 （2）尽管在调整期内资源价格下降，但由于过剩使得价格下降，好处转向消费者，无法获得好处 注：投资周期的运行、转换等的判断是很重要的 2、 技术面分析 2、1 基本形态分析 第5次讲课主要内容 2、2 技术指标分析 资本（股票）市场的基本功能 生产要素配置场所的功能，优化资产配置功能，价值发现功能，国家经济的晴雨表功能…… 监管、法律体系失效的症结——各级政府直接作为上市公司股东 金融经济与商品经济改革的先后时间间隔过大所形成的各种隐患，正在逐渐释放出来，因此，迫切需要金融经济改革。 但目前金融体制改革进程对投资的短期与长期的不同影响，应该予以注意，要有的放矢地决定投资策略 同时得出结论：在这样的大环境下资金运作，应该主要以投机的理念而非投资的理念进行。 第五次： 对该方案采用由债务人（国资委）发布行政命令、而回避法律程序解决国有股东占款，而且由具体欠款的国有股东具体执行这样的情况进行讨论。 对“电广传媒”案例后果的归纳 股权高度分置、非流通的国有股并轨方案选择对股市前景的浓重阴影的重压 将经济学理论在投资领域中的具体运用进行介绍 古典货币需求理论的应用 信息不对称在投资中的表现——利空出尽是利多，利多出尽是利空 第六次： 继续信息不对称的案例——尤其是股权和约的道德风险问题 股票指数的编制及其对投资者