期权定价模型与数值方法..doc

参考文献 期权、期货和其它衍生产品，John Hull，华夏出版社。 期权定价的数学模型和方法，姜礼尚著，高等教育出版社。 金融衍生产品定价的数学模型与案例分析，姜礼尚等著，高等教育出版社。 金融衍生产品定价—数理金融引论，孙建著，中国经济出版社。 金融衍生工具中的数学，朱波译，西南财经大学出版社。 Numerical methods in finance and economics—a MATLAB-based introduction，Paolo Brandimarte，A JOHN WILEY SONS,INC.,PUBLICATION 为 其中， E为施权价， 为标的资产的市场价。 卖出期权在执行日的价值为 根据期权的施权价与标的资产市场价之间的关系，期权可分为币内期权（in the money）（、币上期权（at the money）（和币外期权（out of the money）（。 １.2 买入期权与卖出期权的平价 买入期权、卖出期权和标的资产三者之间存在一种价格依赖关系，这种依赖关系就称为买入期权、卖出期权平价（call and put parity）。以欧式股票期权为例，考察一下这种平价关系。 设为股票市价，为买入期权价格，为卖出期权价格，为施权价，为施权日股票价格，为距期权日时间， 为利率（常数）。 假设投资者现在以价格出售一单位买入期权，以价格购入一单位卖出期权，以价格购入一单位期权的标的股票，以利率借入一笔借期为的现金，金额为 ，以上的权利义务在施权日全部结清，不考虑交易成本和税收，投资者的现金和在施权日现金流量如下表： 投资者的现金和在施权日现金流量 现 在 实权日 出售买入期权，C 0 购入卖出期权，-P 0 购入股票， -S 借入现金， 总计 0 0 不管在施权日价格如何变化，该组合的价值为0。由于上述组合为无风险投资组合，期末价值为零。如果假设市场无套利机会，它的期初价值也必然为零，即 即 这就是买入期权和卖出期权平价。 同样施权价、同样到期日的买入期权和卖出期权的价格必须符合上式，否则就会出现套利机会。 1.3 期权的应用 1．应用期权进行保值 保值是指投资者将自身不愿意承担的风险转让给愿意承担这种风险的投资者的行为。期权工具可以用来防范不利的价格波动产生的风险。 持股购入看跌期权 例如：一个持有福特汽车公司股票的投资者可能担心股票在未来几个月会下跌，于是就购买其“看跌期权”这样他将来就有权以事先协定的价格出售股票。如果这种股票的价格真的下跌，那么投资者就可以事先协定的较高价位售出该股票而获得利润。若股票价格上升 ,期权就变得分文不值，但投资者只是损失了购买期权的少量期权费，却在股票上获利。 买空，购入看涨期权 2．应用期权增值 3. 期权的“或有性”可防范其它金融衍生工具的风险 所谓“或有”即是在所期望的情况发生时，行使其对标的物的买权或卖权才有意义。期权的作用一是保险：买者可以一个可能性很大的小损失换取一个可能性很小的大收入，卖者可以一个可能性很大的小收益换取一个可能性很大的小损失；二是转移风险：期权购买者有利则履约，无利则不履约。期权卖者以权利金弥补接受履约的损失，若不需接受履约，则净赚期权费。期权是对标的物的买权或卖权，期权交易是对标的物的买权或卖权进行竞价。期权既然是一种权利，那么就有一种时间价值和内涵价值。“有权不用，过期作废”，是指权利的时间价值。有效期时间越长，权利的时间价值越大。“谁的官大，就听谁的”是指权利的内涵价值。“官位”(标的物价格 )越高，权利的内涵价值越大。从“官位”看，期权的内涵价值与其标的物价格和价值是相关的，但为非线性相关；而时间价值既与有效期时间的长短有关，也与在有效期内竞争状况和获利时机的把握有关。所以期权的定价要用到随机过程和随机微分方程等相当艰深的数学工具，因此非常困难。 布莱克—斯科尔斯(Black-Scholes) 1971年提出这一期权定价模型 , 1973年在《政治经济学报》上得以发表他们的研究成果。一个月后, 在美国芝加哥出现第一个期权交易市场。期权交易诞生后 , 许多大证券机构和投资银行都运用 Black-Sch