净现值.ppt

2. 静态投资回收期 静态投资回收期的特点 优点： ①能够直观地反映原始总投资的返本期限 ②便于理解 ③计算也比较简单 ④可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点： ①未考虑资金时间价值因素 ②未考虑回收期满后继续发生的现金流量 ③不能正确反映投资方式不同对项目的影响。 3. 投资收益率 投资收益率的特点 优点：计算公式最为简单。 缺点： ①没有考虑资金时间价值因素 ②不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响 ③分子分母计算口径的可比性较差 ④无法直接利用净现金流量信息 1．净现值 净现值的特点????优点：综合考虑了资金时间价值项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。????缺点：（1）无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平（2）计算比较繁琐  判别准则是：在各方案的净现值大于零的条件下进行比选，以净现值最大者作为实施方案。 （二）互斥方案选择 注意：在对互斥方案进行比较选择时，净现值最大准则（以及净年值最大准则）是正确的判别准则。而内部收益率最大准则不能保证比选结论的正确性。 投资方案评价的主要判据 投资方案评价的主要判据 净现值 价值型指标 净年值 费用现值和费用年值 投资收益率 项目经济评价指标 效率型指标 内部收益率 净现值指数 静、动态投资回收期 时间性指标 贷款偿还期 ? 项目经济效果评价指标的分类 讨论：净现值和内部收益率指标的关系 净现值ＮＰＶ是一个价值型指标，是投资项目在整个寿命期内获得的超过最低期望收益水平的超额净收益现值总和。ＮＰＶ是基准折现率i0的函数，并且随着i0的增大而减小。 内部收益率ＩＲＲ是一个效率型指标，是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的盈利率，反映了投资额的回收能力，内部收益率与基准折现率i0的大小无关。从经济意义上，内部收益率IRR的取值范围应是：—1＜IRR＜∞，大多数情况下的取值范围是0＜IRR＜∞。 但是采用两个指标对投资方案进行评价时，它们的评价结论均受基准折现率i0大小的影响，当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受。 讨论：净现值和内部收益率指标的关系 净现值和内部收益率指标都隐含了投资项目的各年净现金流量全部用于再投资的假说。但净现值指标假设投资项目各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按基准折现率i0再投资。而内部收益率则假设投资项目各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按内部收益率再投资。 显而易见，一般情况下投资项目各年投资净收益是很难再按该项目的内部收益率再投资的，故内部收益率的再投资假设是不合理的，而前者净现值指标的按投资者期望达到的最低贴现率水平i0再投资的假设要更为合理。 ?一般情况下，净现值和内部收益率指标对投资方案的采纳与否的结论是一致的，即当方案的ＮＰＶ≥０时，ＩＲＲ≥i0。但是，当对互斥方案组进行评价排序时，净现值和内部收益率指标可能产生不一致的结论（产生冲突）。究其原因，正是两种方法再投资假设的不同所致。 例题：有A、B、C、D、E、F、G七个方案, 现金流量情况如表4-9。表中对各个方案的NPV和IRR等指标进行了计算。 4．动态投资回收期 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。 动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资