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曼联阿森纳财政状况分析 曼联财政状况分析：巨额盈利的背后的创纪录亏损 背景新闻： 当地时间10月8日中午，英超曼联俱乐部官方宣布，截止2010年6月30日，俱乐部去年的年营业利润达到史无前例的一亿英镑。俱乐部的CEO吉尔说道：“创纪录的营业额以及创纪录的营业利润表明了我们在财政方面取得了不俗的成绩，俱乐部高层会继续保持对球队的投入，并且让球队依旧处于世界足坛的前列。”不过英国媒体称，由于格雷泽家族所欠下的巨额债务所带来的高额利息，上一年度曼联的总体财政依然是亏损的，亏损额达到8360万英镑。 从表面上看曼联的年度财报非常可怕，在经历一个令人失望的赛季之后，同时加之背负各种昂贵而又复杂的债务，他们创纪录地亏损了8360万英镑。 但是透过数字背后，曼联在财政方面的表现是英超最强劲的木有之一。在俱乐部运营方面，财会上我们称之为EBITDA——即利息、税务、折旧及摊销前盈利——曼联创造的现金利润为1亿800万英镑，比2009年还多了870万英镑。 虽然上赛季在欧冠八强即被淘汰出局，联赛也屈居切尔西之后位列第二，曼联的收入还是增加了。在吸金这方面曼联永远没有问题，在格雷泽手下曼联反而更成功了，当然有人会说这部分要归功于涨价的球票。曼联的问题是球队把钱花到哪儿去了。格雷泽的反对者都说钱被拿去还2005年买球队时欠下的债了。没错，曼联的1亿多盈利依旧换来8360万亏损确实是因为不断的债务偿还。 首先就是4230万的利息。在今年2月，曼联为还债发行5亿英镑债券，偿还期则是2017年。这样做了是为了长期填补俱乐部每年利息偿还留下的空洞，以此确保俱乐部财政状况稳定。当然这样做也是为了让格雷泽能从球队拿钱偿还昂贵的PIK贷款（Payment In Kind贷款是一种贷款方式，通常不会提供任何的现金流量，是借款人向贷款人之间的缩编日期和到期日期或再融资，甚至没有兴趣或部分，从而使之成为一项昂贵的，高风险的融资工具），这笔债务有2亿2000万英镑，年利率高达16.25%。 在发行债券之后格雷泽可以从俱乐部取出1亿3000万英镑用于偿还PIK贷款，这笔操作在俱乐部的账户上就能完成。可现在曼联在银行里还有1亿6300万存款，也就是说格雷泽还没拿钱去还债，但是很多分析家和球迷都觉得这只是时间问题。除了4230万的利息，曼联还有一笔4070万的利息支出。这笔支出是终止一项利率互换合约（interest-rate swap）的成本。这个利率互换合约是之前俱乐部的融资手段之一。简单的来说，曼联曾用这种方法锁定利率，避免利率波动。但是由于金融危机（credit crunch）和经济下滑（economic slow down），导致利率下跌到他们不可预测的程度，使得他们不得不终止合约，并且承担相应的损失。曼联已经偿还了1500万英镑，接下来5、6年他们将把剩余的部分偿清，他们也知道这笔钱事关重大，于是宣称他们将依靠较优惠的债券来逐步偿还这笔债务。 第二笔利息来源于债券发行后的汇率损失，债券是发型给英国和美国投资者的，所以部分债券还要兑换成美元才行。当时债券发行后的利率是每1.62美元对1英镑，美元弱势。6月30日的时候美元却变强了，每1.51美元对1英镑，这就意味着债券偿还的时候曼联会损失1920万英镑，不过说起来曼联直到2017年才需要偿还这些债券，也许美元到时候比当初还要弱势，这就意味着曼联不必损失资金。撇开这些不谈，有一点可以肯定的，若不是格雷泽举债收购曼联，这些乱七八糟的费用根本就不会存在。 自收购以后，格雷泽家族和俱乐部招致4亿5000万利息的相关债务，其中包括律师费、银行手续费、重募资金的扣除、PIK贷款的利息和每年其他利息。这一数字比约翰-亨利收购利物浦的价钱还多了1亿5000万英镑！说白了，这还不包括真正借的钱，如今这一数字达到7亿4100万，其中包括2亿2000万PIK贷款和5亿2100万俱乐部债务。 这就是球迷为何如此排斥格雷泽政权的原因所在。一位名叫安迪-格林的金融分析家在评点曼联才正式说到：“对球迷来说这是一个完完全全的悲剧，因为我们的俱乐部明明可以自负盈亏，依靠商业运作赚大钱，引进最好的球员，然后为球迷提供最便宜的球票。但是，5年内我们给银行家、律师和格雷泽送去了差不多5亿英镑。” 当我和曼联ceo吉尔谈话时我告诉他球迷看到俱乐部的创纪录亏损很担心。“是的，数字确实很大，但是你得回头看看是什么造成了这个现状。”他说道，“如果抽开这些债务不谈，我们还是财源滚滚，希望曼联能够借此克服债务困难继续前行。” 也许吧，但是曼联现在的大问题是在商业开发上他们如何还能更进一步？曼联的盈利至今已经提升到了令人吃惊的1亿2700万英镑。在商业开发上他们也依旧会遵循全球策略的老路，但是他们很难在别处继续生财了。除非曼