量化宽松环境下的金融政策及市场新走向..docVIP

量化宽松环境下的金融政策及市场新走向 中国金融40人论坛特邀成员 巴曙松 [ 2010-11-14 ] 　　以美国重启“QE2”为标志，全球步入量化宽松时代，对于以美国为代表的发达国家而言，这意味着量化宽松将通过参考失业率、通货膨胀率及产出缺口指标而进入常态化阶段；对于以中国为代表的新兴市场而言，这意味着宏观政策选择将在出口竞争力与资产泡沫之间面临“两难困境”，而作为一种备选方案，适度的资本管制以及鼓励资本流出、发展本土金融市场等将会成为新兴市场的中间路线，以货币对冲为目标的提高准备金率、央票发行等货币政策操作会重新活跃运用起来。 全球资本市场开始面临量化宽松时代 　　（一）全球经济复苏分化，发达经济体的支持性政策仍将持续 　　从全球经济的复苏步伐来看，虽然下行压力依然存在，但随着东亚新兴经济体的反弹以及其它地区经济所呈现的温和复苏，世界经济也正逐步恢复活力，但整体上全球经济仍未实现真正的拐点，而且发达国家与新兴市场之间的复苏分化也将在一段时间内持续。预计2010年和2011年全球经济增长将分别为4.8%和4.2%，其中发达国家经济增长分别为2.7%和2.2%，而发展中经济体则为7.1%和6.4%。 图表1 全球经济复苏分化将持续存在（GDP增长率：%） ??数据来源：IMF 　　从全球经济复苏的内在动力来看，积极的财政刺激政策只能作为暂时性推动力，稳健、可持续的复苏最终