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第五章 项目投资管理 本章主要内容： 项目投资概述 现金流量测算 投资决策评价方法与应用 第一节 项目投资概述 一、项目投资的定义、分类及特点 （一）项目投资的定义及分类 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 例如购置新机器新设备、新建扩建厂房、产品和生产工艺改造等 本章主要介绍工业企业投资项目 工业企业投资项目的分类如图5-1所示： （二）项目投资的特点 项目投资是企业直接的、生产性的对内投资，具有以下主要特点： 1.投资金额大 项目投资金额在企业总资产中占有相当大的比重，对企业未来现金流量和财务状况都将产生深远的影响 2.影响时间长 项目投资决策影响企业长期的经济效益，甚至对企业的命运都有着决定性的影响 企业进行项目投资必须小心谨慎，认真地进行可行性研究 3.变现能力差 项目投资的形态主要是厂房、机器设备等实物资产或无形资产，这些资产不易改变用途，出售困难，变现能力差 4.发生频率低 与短期投资相比，项目投资一般较少发生，尤其是大规模的项目投资，可能几年甚至十几年才发生一次。 5.投资风险高 影响项目投资的因素特别多，加上其投资金额大、影响时间长、变现能力差，必然造成投资风险比其他投资高。 二、项目投资的程序 （一）项目提出 把握投资机会 根据企业长远发展战略、中长期投资计划和投资环境确定 可以由企业管理当局或高层管理人员提出，也可以由各级管理部门和相关部门领导提出 （二）项目评价 ①对提出的投资项目进行适当分类，为分析评价做好准备 ②确定项目计算期，测算项目投产后的收入、费用和经济效益，预测现金流入和现金流出 ③运用各种投资评价指标对有关项目的财务可行性作出评价并排序 ④写出详细的评价报告 （三）项目决策 在财务可行性评价的基础上，对可供选择的多个投资项目进行比较和选择，其结论一般可分成以下三种： ①接受该投资项目，可以投资 ②拒绝该投资项目，不能进行投资 ③发还给项目提出的部门，重新论证后，再行处理 （四）项目执行 决定对某项目进行投资后，要积极筹措资金，实施投资行为，并对工程进度、工程质量、施工成本和工程概算进行监督、控制和审核，确保工程质量，保证按时完成 。 （五）项目再评价 在投资方案的执行过程中，应注意原来作出的投资决策是否合理、正确 一旦出现新情况，应适时作出新的评价和调整 如果情况发生重大变化，原来的投资决策变得不合理，就要进行是否终止投资或怎样终止投资的决策，以避免更大损失 建设起点：建设期的第一年初 投产日：建设期的最后一年末 终结点：项目计算期的最后一年年末，一般假定项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造除外） （二）项目投资的内容（见图5-3） 【例5-1】原野公司拟建一条新生产线，预计2011年初开始动工，2011年末竣工投产，预期使用寿命15年。该项目需在建设起点一次性投入固定资产投资235万元，在建设期末投入无形资产30万元，建设期资本化的利息为15万元，在投产前需增加营运资金25万元。 根据上述资料确定项目计算期及项目投资的内容。 （2）项目投资的内容 建设起点一次性投入固定资产投资235万元 在建设期末投入无形资产30万元 建设期资本化的利息为15万元 在投产前需增加营运资金25万元 四、项目投资资金的投入方式 一次投入方式：投资行为集中发生在项目计算期第一个年度的年初或年末 分次投入方式：投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生 第二节 现金流量测算 现金：是广义的现金 各种货币资金 项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值 例如，一个项目需要使用企业原有的厂房、机器设备和原材料等，相关的现金流量指的是它们的变现价值而不是账面价值。 现金流量(cash flow)：也称现金流动量，简称现金流，在投资决策中，现金流量是一个项目在其计算期内产生的现金流入、流出数量及其总量情况的总称 考虑三个问题：流向、数量、现金流量形成的时点 现金流量是项目投资的基础性数据，对投资方案进行可行性分析，首先要测算现金流量 一、现金流量的构成 按现金流动的方向划分： 现金流入量(cash inflow)：现金收入的增加额 现金流出量(cash outflow)：现金收入的减少额 净现金流量又称现金净流量(net cash flow， NCF)）：同一时点上现金流入量与现金流出量的差额 现金净流量（NCF） = 现金流入量－现金流出量 现金流入量现金流出量，现金净流量为正值，即现金净流入量 现金流入量现金流出量，现金净流量为负值，即现金净流出量 建设期内的净现金流量一般小于或等于零，在运营期则多为正值 （一）初始现金流量 开始投资时发生的现金流量，既包括投资在固定资产上的资金也包括投资在流动资产上的资金，多为现