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第四部分 衍生工具市场 衍生工具及其迅速发展 1. 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 2. 金融衍生工具早就存在， 但其迅速发展是自20世纪70年代以来。 2600年前，亚细亚哲学家泰利斯(Thales)在某个冬天夜观星象，预见到下个秋季橄榄收成比往年好。 于是他拿着微薄的积蓄，不动声色地造访当地每家橄榄榨油坊，预付一些订金换取了下个秋季榨油机的优先租用权。 他争取到了很低的租用价格，因为离收获期还有9个月的时间，没有人会知道来年收成如何。 9个月后，他的预言果然实现，泰利斯履约后将榨油机转租给农民，从中获取很大利润。 又一次，他预计下次的橄榄收成不好， 于是提前购买了届时以某一预定价格买入的权利，当橄榄果然欠收时，他就垄断了整个市场。 按合约类型的标准分类 1. 金融衍生工具在形式上均表现为合约；（合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。） 2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。 《泥鸽靶》中关于“衍生产品”的定义 《泥鸽靶》中关于“衍生产品”的定义 1、衍生产品是一种金融工具，其价值和其他证券——如股票或债券——联系在一起，或者来自于其他证券。 举例而言，你可以买IBM股票，也可以买IBM股票的期权。期权赋予你在一定时间以一定价格购买IBM股票的权利。 看涨期权是一种衍生工具，因为它的价值是从相关股票中“衍生”出来的。当IBM股票的价格上升时，其买入期权的价值也上升，反之亦然。 《泥鸽靶》中关于“衍生产品”的定义 2、大多数金融教科书都会告诉你衍生产品只有两种：期权和远期合同。 与其去读希尔的书，不如用所有衍生产品经纪都理解的概念来考虑期权和远期合同：柯维特跑车。 《泥鸽靶》中关于“衍生产品”的定义 期权赋予持有人在未来时间买或卖的权利，分别叫做“看涨期权”和“看跌期权”。如果你得知一个月后经销商那里会有一批新的柯维特跑车到货，你可以立即付给他1000美元，给自己预定一辆，并约定到货后以固定价格购买——比如说4万美元。这样，当车运到后你就有了一个看涨期权。你有权利——而不是义务——以4万美元购入一辆车。因为有了这样一个看涨期权，你自然希望新到跑车的价格上升：如果车价上涨到5万美元，以4万美元买车的权利就值差不多1万美元。而且，有了这样的期权，你的损失也是有限度的。如果车价只有3万美元，你可以不要那1000美元（专业上称为期权费），直接花3万美元买车。 《泥鸽靶》中关于“衍生产品”的定义 另一种衍生工具——远期合同是在未来时间买或卖的义务。这些合同在交易所交易时被称为“期货”，名称不同，但原理相同。假定你想买一辆柯维特跑车，又不想付1000美元的期权费，你可以选择签订一个远期合同，同意在一个月后以4万美元购买一辆跑车。车运到后，即使实际定价低于4万美元，你也必须以合同价格购买。和持有买入期权一样，你希望车价上涨。但因为你签订的是远期合同，你的损失不再是有限度的了，所以，你尤其不希望车价下跌。就算存在风险，远期合同和期权相比，至少有一个优点——你可以省下1000美元的期权费。 远期（forwards） 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。 远期合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 远期（forwards） 2.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下页图： 期货（futures） 1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。 而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行； 合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。 期权（options） 1. 期权,其一般含意是选择、选择权： 金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 2. 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权（options） 3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期