19-22.资本市场及长期融资讲稿.pptVIP

（1）股票期权数量的调整 ①资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细 Q＝Q0×（1＋n）=4,464,000×(1+1)＝8,928,000股 其中：Q0为调整前的股票期权数量；n为每股的资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率（即每股股票经转增、送股或拆细后增加的股票数量）；Q为调整后的股票期权数量。 （2）首次授予股票期权的行权价格的调整 ①派息： P＝P0-V＝8.79元-0.15元＝8.64元 其中：P0为调整前的行权价格；V为每股的派息额；P为调整后的行权价格 ②资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细 P＝P0÷（1＋n）＝8.64元÷（1+1）＝4.32元 其中：P0为调整前的行权价格；n为每股的资本公积转增股本、派送股票 红利、股票拆细的比率；P为调整后的行权价格 （3）预留股票期权的行权价格的调整 ①派息 P＝P0-V＝17.52元-0.15元＝17.37元 其中：P0为调整前的行权价格；V为每股的派息额；P为调整后的行权价格。 ②资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细 P＝P0÷（1＋n）＝17.37元÷（1+1）＝8.685元 其中：P0为调整前的行权价格；n为每股的资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率；P为调整后的行权价格。 转换价值 – 可转换证券的转换价值等于转换比率乘以普通股股票的每股市价。 例如前面例子： 如果F公司的每股普通股市价为$42/股， 那么可转换优先股有3.33股转换比率，转换价值就是：3.33股×$42=$140元 可转换证券价值 转换价值溢价 – 在发行时，可转换证券的定价高于转换价值之间的差额; 亦叫转换溢价. 例如，如果F公司的每股优先股交易价为 每股$154 ，那么转换溢价为： $154 – $140 = $14每股优先股溢价 （或10%溢价） 转换价值溢价 可转换债券价值 = 直接债券价值 + 期权价值 企业现金流的不稳定性如果增强，影响是： 降低 直接债券价值--同企业类似但不可转换债券市场价格. 增加 期权价值 意味着：对于经营状况不稳定的公司来说，可转换证券是重要的融资工具。 可转换债券价值 企业C发行了一种可转换公司债券：年8%的利息（每半年付息一次）直到20年后票据到期. 企业同类的不可转换债券将每半年支付5%的利息直至到期。 企业C的可转换债券的直接债券价值是多少呢？ V = $40 (PVIFA5%, 20 x 2) + $1,000 (PVIF5%, 20 x 2) = $40 (17.159) + $1,000 (0.142) = $686.36 + $142 = $828.36 可转换证券的直接债券价值 可转换债券价值等于直接债券价值与转换期权价值的和。 价值$828.36 代表着可转换债券不可跌穿的最低价，且仅在转换期权毫无价值的时候才会跌至此价格,这时候,可转换债券按直接债券价值交易。 直接债券价值仅在利率、公司风险和时间变化的时候才会变化。它的变化对可转换债券的价值产生影响。 为什么要关注“直接债券价值”？ 如果一份可转换债券转1股 普通股市价 可转换证券的价值 直接债券价值线 可转换债券的转换权的价值 图代表一家财务状况窘迫的企业的可转换债券价值。 公司的财务状况越健康，其债券价值越高，直至到达其特别边际水平,以后股票再上涨,直接债券价值走平,与股票不再相关. 可转换证券的价值 普通股市价 市场价值线 溢价 直接债券价值线 可转债的价值 财务状况窘迫的企业的可转换债券价值 可转换债券基于持续经营；其清算价值（与直接债券相同）为持有者提供底限保护。 可转换债券也在普通股票股价上涨期间为持有者提供相关利益分享。 普通股股票的价格波动幅度越大，潜在股价上涨收益越高，可转换债券的期权价值也就越高。 可转换债券溢价 认股权证– 在指定期限内，按指定的交割价格购买普通股的期权。 作用: 支付更低的利息 使处在信用风险边缘的公司可进行债券融资 用于公司成立时作为对承销商和创业基金投资者的一种补偿。 认股权证通常用作公开发行的私募债券的“甜味剂”： 认股权证(Warrants) 认股权证本身包含期权条款： 规定