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投资顾问关于利得盈75期2008年9月的投资报告 2008年9月，利得盈第75期理财产品正常运作，现将报告期内的组合投资情况汇报如下： 一、?????????? 业绩表现 ?（一）?????????? 投资回报 截止9月末，本产品净值为1,998,463,802.25元，持有网上和网下中签股票合计18,989,755.78元，占净值约0.95个百分点，其他资产均为现金。月末单位净值为1.0287元，较上月上升0.004元。 表一、利得盈75期业绩表现 资产净值 单位资产净值 当月收益率(%) 累计收益率(%) 利得盈75期 1,998,463,802.25 1.0287 0.44 2.87 ?（二）?????????? 投资运作 9月份仅发行4只深市小盘新股，其中，东方雨虹2.29亿元，川润股份2.40亿元，水晶光电2.55亿元，华昌化工5.11亿元，发行规模合计12.35亿元，仅为上月的15%。本产品9月份参与东方雨虹、水晶光电、川润股份新股申购。 其中，东方雨虹是国内建筑防水材料行业的龙头企业，公司近三年营业收入年均增长保持在66%以上，市场占有率快速提高，在2005年至2007年连续三年位列中国建筑防水材料行业销售额第一名，市场占有率第一名。公司在国家重点项目的防水工程中屡屡中标，如鸟巢、水立方、首都机场、京沪高速等。但是由于房地产行业是建筑防水材料销售的主要领域之一，2007年来国家对房地产行业调控力度不断加大，房地产行业投资下降，可能对公司业绩产生副面影响，考虑到公司2007年静态市盈率达到25.5倍，大幅高于目前市场估值水平，因此本产品仅参加东方雨虹网上申购，并选择在上市首日卖出。 水晶光电主营光学低通滤波器、红外截止滤光片和红外截止滤光片组立件等产品，其中光学低通滤波器2006年的销售量居全球第四位，红外截止滤光片2006年的销售量居全球第三位，在国内外市场享有很高的知名度，是一家小型的高科技成长型企业。由于A股二级市场持续下跌，因此本产品仅参与网上申购，并选择在上市首日卖出。 川润股份主营润滑液压设备和锅炉部件，是国内润滑液压设备的领先企业，润滑液压设备是公司主要收入和利润来源，占60%左右。考虑到川润股份产品主要应用于建材水泥、冶金矿山、电力、石油化工、工程机械等行业，受下游的发展和景气状况影响，在当前经济放缓背景下，企业盈利存在一定风险，因此本产品仅参与川润股份网上申购，并选择在上市首日卖出。 华昌化工是长三角地区化肥龙头企业，目前已形成合成氨30万吨/年、尿素30万吨/年、纯碱30万吨/年、氯化铵33万吨/年、复合肥80万吨/年、甲醇5万吨/年的生产能力。近两年公司依靠产量和价格的上涨，收入利润实现大幅增长，公司业绩受产品价格周期影响显著，我们对行业现状给予谨慎评价。由于9月18日政府救市措施出台前市场连续下挫，东方雨虹上市仅3个交易日就跌破发行价，新股申购风险相对上升，因此，放弃华昌化工9月16日网上和网下申购。 无新股申购期间，本产品帐上现金主要通过进行交易所逆回购，提高资金收益率。 二、?????????? 资产配置分析 表二、利得盈75期资产配置 2008.8.31 2008.9.30 变化 占净资产比例 占净资产比例 占净资产比例 股票投资 1.3% 1.0% -0.3% 银行存款 5.8% 2.2% -3.5% 其他应收款 92.9% 96.8% 3.9% 三、?????????? 市场简要回顾 1、???? 宏观经济分析 8月份CPI下降到4.9%，比7月的6.3%大幅下滑。随着粮食等农产品供给形势好于预期，来自食品的通胀压力减轻，预计9月份CPI涨幅为4.5%左右。尽管PPI依然维持在10.06%的高位，但是随着大宗商品，尤其是原油价格的持续下滑（已经跌破80美元/桶），预计未来几个月PPI有望迎来拐点，9月份PPI将回落至8.1%左右。 随着次级债危机越演越烈，美国等国家经济增长将步入衰退，必将对我国经济增长带来一定程度的冲击。上半年我国GDP降至10.4%，比07年GDP下降1.5%，预计全年GDP可能进一步下滑到9.5%，2009年可能降至9%，甚至以下。而企业效益滑坡更为明显，08年8月工业企业利润总额同比增长19.39%，比07年末下降17.31个百分点。而8月份工业企业亏损总额同比增长更是达到166.38%。企业经营效益处于持续恶化之中。 温家宝总理在9月份的一次会议上曾提到，宏观调控将进行调整，宏观调控要具有预见性和前瞻性。说明政府宏观调控的“一保一防”将会逐步淡出，在通胀压力逐步缓解情况下，政府下一步的政策取向将会逐步向力保经济增长倾斜。 中国共产党十七届三中全会提出要“采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定”，央