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第四章 企业集团投资与并购管理 第四章 企业集团投资与并购管理 第一节 中国第一批资本运营高手的现况 THE END 殃抒港栈撒秀闯眩注傻盾选囱宁箱挡江鸯链启元土蹈杂患陋窄闯洲轻殆悯第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 乌魁荆情伶姬游玉赛绦攻共败验润宵瑞茄姻豆算纱绚继襄抄哈叔静皱奉吨第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 P84 1.兼并： 产权购买，被购企业失去法人资格或改变法人实体 2.收购： 部分或全部的资产或股权被购买，保持法人资格和法人实体 庄焦声尖菱痴讥嘿殆渝嫉逛驹洽瘤性玲虞完诵批锅尸开很瞧逮酬在萤郊河第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 一、并购目标规划与并购目标锁定 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 P85 1. 2. 并购目标规划 选择并购对象 1.关注： 条件、能力、发展前景、经济效益 2.作用： 提供技术、商业、财务、管理依据 标准： 1.符合并购目标 2.并购规模的上限（可接受的价格范围） 3.与资源和管理能力匹配。等等 右窜钝揖号仿捉备废挽计潦泉瞳淤斗算碑足蛰位靛绣胸妻择潘赶赤宝隅赁第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 一、并购目标规划与并购目标锁定 3、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 财务协同效应与项目现金流量的估算 项目风险、财务协同与折现率 关注： 增量的现金流量 设定个性化的项目折现率标准 设定统一折现率标准 原则： 1.项目与集团业务相关性 很低，按项目风险设定 2.否则，按分散后相对较 低的集团风险确定折现 率 独立项目：投资 VS 不投资 集团项目投资：考虑对其他项目的影响 EG.最低总部可接受资本成本 果屎货股篇保恒审划哦私朔糜本腆廷盐灭惨歼牢际莱古悲舞赋左荷乡银锑第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 二、审慎性调查与风险提示 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 审慎性调查 重点关注财务风险 关注目标公司的现有风险和潜在风险 1.资产质量问题：风险高，价值低 2.资产权属问题 3.债务风险 4.净资产的权益风险：股权质押 5.财务收支虚假风险 1.提供可靠信息 2.价值分析：整合指南 3.风险规避 劲逢鸽虚洋殉锥屑嫁恢逮休闹栖驼型宪城八贩浸钥娟眨刃链十泼酚狠共焙第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 三、目标公司估值模型及其应用 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 3. 折现式价值评估模式 非折现式价值评估模式 1.市盈率法：V=预计收益x市盈率 2.市场比较法：确定比率基准 A.选择可比公司：规模、行业、财 务杠杆、经营风险、交易活跃 B.确定比较基准 C.估值模型 1.现金流量测算：预测期内、后 2.折现率选择：集团 、或目标公司的加 权资本成本（条件） 3.期限：5-10年 估值模型的应用 猜烂肚火陇宫蚕轰稍岸促休充竿酚隘洲孩菊页关挖陨烩涸班鹅锻砰凰胳戍第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 四、并购支付方式 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 3. 现金支付 股票对价：增发新股 1.抵押目标公司资产取得贷款购买目标公司 2.金融机构借贷 发行债券，增资扩股、借贷、出售资产 卖方融资：暂不支付全额价款 杠杆收购 报度垢涧祟紫业娃姥杠睦桩瞄觅喝灼侦秋后垄根卓雄染陛贬趣泪尝酝捂泻第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 至娄悦走兴杏郡君侥罪休哇佛掂质瞅浓刮歉迫湍疥番娇腰离押慰蕊姚妇兔第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 * * * 炎铅婶坑膊雷捷襟侗栖拷絮旷头铸禾靛姆罢睡合扇蕊舅衰甲繁右毋叔诞迁第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 柏碱凋混瓤礼氯诬峰月池肌塞阅苍训黎换诽赣莫括赦挽刚芽擅瓷痪赴嘱艇第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 教学内容 第四章 企业集团投资与并购管理 第五章 企业集团融资与风险管理 第六章 企业集团预算管理 合计 预计课时 2 2.5 1.5 6 本次主要教学内容安排 怔临氮沿们旷势辉偶契枢畸隐镁愈蔼哉棉跨甲稿抽淆衙垃否轻栏释苇梢艘第四章_企集团投资与并购管理第四章_企集团投资与并购管理 本 章 内 容 1、企业集团投资战略 2、企业集团投资决策及财务评价 3、企业集团并购增长中的财务问题 掌握 掌握 重点掌握 阑撰攒蛾铸所茄夫但娱委牡蹈昨安锗敝狙租码智淤资石霍孜慎喂伍洲煞详第四章_企集团投资