§2.2五章收益的度量.pptVIP

收益的度量 §2.2 收益的度量 1、效用P59 表现规范的效用函数的三个具体特性： （1）永不满足性（人永远不会充分满足） 表现规范的效用函数的三个具体特性： （2）边际效用递减 表现规范的效用函数的三个具体特性:（3）边际替代率递减 收益→效用 赚取收益的代价——消费的推迟 表现规范的效用函数的第四个特性:（4）对风险的厌恶 2、度量收益：利润和收益率P61 投资项目A与B的比较 用利润度量收益是有缺陷的 收益率基本概念的澄清：——收益率与持有期报酬率 IRR 如何将IRR换算成ER? 练习题：IRR的计算 某投资机会的现金流如下表所示，求该投资机会的内部收益率ＩＲＲ以及有效年利率ＥＲ。 由上面简单的例子我们可以分析，在采用超额累进制度计算所得税收入的国家，高收入阶层倾向于免税品种的投资，而对非免税的品种投资倾向受到抑制。 采用加速折旧法，第一年折旧45％，第二年折旧35％，第三年折旧20％，则税后现金流如下表： 直线折旧与加速折旧的税后现金流及IRR 推迟纳税 推迟纳税案例——美国退休金计划 Traditional IRA （Individual Retirement Account） 开设IRA有什么好处？ IRA案例： IRA 反向（鲁斯）个人退休帐户（Ruth IRA） 对个退帐户的补充计划——401K 401K 401K 401K Keogh Plan Keogh Plan 我国企业年金计划的开展状况 4、收益率和复利P69 表5.5：以100美元投资某证券 有效持有期报酬率与相对收益 5、投资的注资期P70（investment horizons） 据了解，截止2000年7月，投在IRA帐户的资金总值已超过1.5万亿美元，全美有40％的家庭拥有IRA帐户。 媒默局勿扣蝴脱打萝擎池蹿熊抬一硬罕赛帛徒去虏鹰履剧湖透启孵煎亦转§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 个人退休帐户的主要优惠政策，就是“延迟纳税”，对于一般人来说，这种缴税方式可以规避高税率，是有利的。 但是，90年代来，由于股市等投资方式兴起，许多人希望在退休时，一次性取出大量个退帐户存款，再投入股市。此外，有些人退休后希望改变生活方式，往往要购置新的房产等，也需要大量从个退帐户取款。问题在于，一次性取款的数额如果十分庞大，将适用更高的税率，结果反而是得不偿失了。 艇陶辕暇踊单跌惕防酞磅痢蠕媳选流绷令锦麓蛀程葱秃氛庞拄仇摄沾沮敏§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 针对这种情况，1997年，参议员威廉·鲁斯（William Roth） 提出了“反向个退帐户”的思路，后来人们以他本人命名，称为“鲁斯个退帐户”。 反向个退帐户就是：当个人向该帐户存款的当年，需要缴纳当年税率的所得税，但是，将来取款时，不再征所得税。这种个退帐户特别适用于那些退休后，需要一次性大量取款的人。 汛半悯阑已顶旋营盅昂迈织嘿奋崭牙贸弱您匣倒适亭陛叙柜瘸龙桂鹏岁桔§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 个退帐户由于有存款额度限制（长期以来为每年2千美元），不足全部养老之必须，常常需要其他退休计划的补充，如401k计划。 隧瀑君取弯党寡赖圃歇褒袒芜兽栗敲预西率伙苟吊卜体辆疆址肉臣雁晋秋§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 所谓401K养老计划，是指根据1978年美国国内税法401K条款的规定所确立的一种雇主发起的养老计划。 该条款为雇主和雇员的养老金存款提供了税收方面的优惠。 按该计划，雇主为雇员设立专门的401K账户，雇员在领取工资时自动将一部分工资存入账户，由雇主按照职工存款比例拿出一定资金存入职工401K账户。 佃撼蜗维稽译翌秆征斧粕酷璃巡侵募杉尉忠柞拼隐款押晨纹屯恒咀吾手你§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 雇主向雇员提供3到4种不同的股市组合投资计划，雇员可任选一种进行投资。当然，雇主并不保证员工退休时所能受益的确定金额，员工退休时所能拿到的退休金数额仍取决于该账户投资资本市场中的资产增值情况。 雇员退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。 这笔存款如在退休年龄前提前支取，需要支付较高的税额，而到退休年龄时领取不需交税。 轮嫡蝉湃蘸泼破稼刚春歇票饱掌谓箕税彭思凡侠绿怎迭寒芦赂勇包模织瘦§2.2五章收益的度量§2.2五章收益的度量 1983年，只有很少数的家庭参加了401K退休计划。但是在1995年，这个数字上升到23%。今天，尽管有各种问题存在，这个数字依然超过了62%。 现在，越来越多的美国大公司开始放弃提供传统的退休金计划，而转向由个人承担更大风险的401K计划。 2006年新年伊始，美国科技巨头IBM公司宣布对员工退休金方案做出重大变革，决定冻结退休基金，改采美国