【2017年整理】论美国次债危机.docVIP

论美国次债危机美国次债危机的爆发和引起全球重视是在2008年的9、10月份。再度回首，依然难免产生眼花缭乱的感觉。　高峰期恍若过山车　　2008年9月7日，美国财政部宣布向美国两大住房抵押贷款公司房利美和房地美提供多达2000亿美元的资金，并提高其信贷额度；同时两房的监管机构联邦住房金融局将接管两家公司的管理。　　9月14日，在美国联邦储备无法提供政府担保的前提下，美国银行和巴克莱银行宣布退出对美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司的收购谈判，随即有着158年历史的雷曼兄弟公司向法院申请破产保护。　　9月15日，美国银行收购美林银行，已有94年历史的美林不复存在。　　9月21日，华尔街仅存的两大投资银行高盛和摩根士丹利发布公告，将接受美国联邦储备监管，转型成为银行控股公司。　　9月25日，华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，成为美国历史上倒闭的最大规模的银行。　　10月3日，美国众议院投票表决通过《2008年紧急经济稳定法案》，7000亿美元救市方案获批准。　　11-12月， 美国财政部长保尔森宣布可能对救市方案进行调整，同时美国新当选总统奥巴马的经济顾问团队成立， 并开始逐步形成新一届政府的救市思维。　　在9月、10月近两个月的次债危机爆发高峰期， 所有金融领域的专家、相关的政府官员、广大的投资者甚至普通消费者， 都恍如坐过山车一样的感觉， 对危机的爆发和发展感到震惊、手足无措甚至恐慌。当在全球倡导推广自由化经济的主角-美国政府开始以救市方式对私有企业进行国有化，当华尔街曾赫赫有名的4大投资银行或直接或变相的迅速从纯投资银行角色中消失，我们不禁要问：是什么原因引发了这场导致美国甚至全球的金融体系大范围崩溃的次债危机呢？　　美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司宣布破产后员工离开时的情形　　次债危机的形成路径　　首先让我们来看一下什么是次债：　　所谓次债全称叫做次级房地产抵押贷款债券。次级房地产抵押贷款指的是由贷款公司针对资信和还款能力低下的人群所设计的房地产抵押贷款品种。和房地产优质抵押贷款相比，次级抵押贷款存在着风险较大、坏账率较高、但由于贷款利息较高所以给放贷者会带来更高的利润等特点。出于分散风险的目的，美国放贷者在金融产品创新的过程中还以房地产次级抵押贷款做为担保， 设计了很多种房地产次级抵押贷款证券化产品，从而将次债的影响力扩大到更多的金融机构和投资者。　　美国的信用评级公司（FICO）一般将个人信用评级分为五等：750 分以上为优等，660-749 分为良好，620-659 分为一般，350-619 分为差，350 分以下属于不确定。 据此，住房贷款被划分为多个类别：优质贷款市场、ALT-A贷款市场，和次级贷款市场。优质贷款市场是针对信用分数在660 分以上的人，ALT-A 贷款市场是针对信用分数在620－660分 之间，而次级贷款市场则是针对信用分数在620 分以下的人群。 根据美国抵押贷款银行协会的调查，90%以上的次级抵押贷款借款人是拉美移民和美籍非洲人，这些少数族裔的居民基本上既无信用史料，也无收入证明文件。由于信用的缺失和偿付能力的低下，这部分贷款的违约风险较高。而我们谈到的次级房地产抵押贷款恰恰指的就是620分以下的这种住房抵押贷款。在过去5-10年间，美国房地产市场一直保持着上升增长的势头，尤其在2000年之后，在空前火爆的市场利润和高回报率的推动下，美国各大房地产贷款公司和受理房地产贷款业务的商业银行，纷纷放低了贷款门槛，采用各种优惠政策鼓励居民贷款买房，甚至有些机构推出了零首付，一年无利息的策略。于是，次级房地产抵押贷款在这一时期得到了突飞猛进的发展。　　然而，因为住房贷款周期很长，一般为15-30 年，为了获得更多的流动性并充分分散风险，房贷公司和商业银行并不会长期持有这部分贷款，而是对其进行资产证券化运作，将这些贷款打包发行成住房按揭抵押债券，即商业术语上说的MBS（Mortgage-Backed Securities），并在获取一定的利差后，将其在证券市场出售。 于是次级贷款危机便经过以下路径逐步形成：　　低信用者-房贷公司和商业银行（其间产生了次级住房贷款subprime）；　　房贷公司和商业银行-投资银行（其间产生了住房按揭抵押债券MBS）；　　投资银行-对冲基金、保险公司（其间产生了担保债务凭证CDOs），　　投资银行-市场投资者（其间产生了CDS， ABX等进一步的金融衍生品）。?　　在这样一个信用风险转移的过程中，原本属于商业银行的信用违约风险被转移出来，进而不断演化为各种其它种类的金融风险，由此将本来属于某一个局部或个体