(美国限售股.docxVIP

一、关于美国限售股及减持1、美国股市全球开放，无QFII/QDII.。一般在美国IPO仅开放给少数投资人，申购条件也不容易，譬如你必须是合格投资人Accredited Investor也有人翻译是投资大户，根据美国证券交易委员会SEC的定义，合格投资人必须至少100万美元的凈财产，或两年内至少有20万美元的年收入等，所以简单来说普通散户是无法购买的。美国对商业银行证券投资业务的限制1933年以前,在金融市场上直接或通过专营附属机构进行证券投资活动曾经是美国商业银行重要的资金运用手段之一。由于缺乏监管,银行信用盲目膨胀,助长了投资过热,使得整个银行体系在1929一一1933年经济危机和金融危机的形成过程中,起了推波助澜的作用,而银行业本身也在危机中受到严重损害,银行数从1929年5月的25000家减少至14000家(1932年7月),约有11000家银行倒闭、歇业或被收购。在对证券和银行业务活动进行调查之后,美国政府认为银行倒闭很大程度上是由于银行业大量从事高风险的证券业务造成的。在此背景下,危机后不久美国国会即通过了《1993年银行法》,其中第十六、二十、二十一和三十二款(又被称为《格拉斯一斯蒂格尔法》)直接规定了商业银行与投资银行分离的基本管理原则。证券投资活动被分为投资银行型和商业银行型。商业银行不能承销证券或股票发行,即不得经营投资银行型的证券业务。商业银行型证券投资活动在数量、质量和操作方法等方面受到严格的限制,如以自有资金进行的证券投资不得超过商业银行自有资本和盈余总额的10%,所投资的证券必须属于证券评级标准中的较高级别(BBB级以上),禁止以一般客户存款为资金来源进行证券投资。商业银行可以通过信托业务帮助客户进行证券交易,但在信托业务范围划分上有严格的规定,凡是在客户委托、本人出资、本人承担风险、银行只收取代办费以外的股票、债券投资都禁止商业银行信托部经营。为保证以上规定的落实,还相应地在人员管理、账户设立和监管等方面制定了一系列措施。例如,为了防止银行官员或职员利用职权和信息上的便利,造成个人或公司在竞争中具有优于其他人或公司的天然条件,联邦法禁比银行的官员、雇员同时在另一家公司任职,兼营银行以外的其他业务。1956年的《银行持股公司法》禁止银行从事_l二业和其他金融活动,银行不得持有任何一个非银行公司5%以上有投票权的股票,而且必须是一个被动的投资者,银行信托部门管理的私人信托投资基金投资于任一家公司股票的资金不能超过其资产的10%,且需在信贷部门的贷款业务与信托部门的投资活动之间建立“中国墙”来防止内幕交易。对非银行金融机构的限制(l)保险公司美国的保险公司由州法律管辖。虽然各州具体规定不同,但一般而言,对于人寿保险公司投资于股票的资产比例控制在20%左右或盈余的100%以内,而且只允许极小部分投资在同一家公司的股票。财产和意外伤害保险公司在投资上有更大的选择余地,但不允许控制非保险公司。如在覆盖全美58%人寿保险公司资产和82%财产与意外伤亡保险公司资产的纽约州,保险法规定,人寿保险公司只能将资产的20%或盈余的50%投资于股票,并规定保险公司不能将其资产的2%以上用于购买任何一家公司的股票。(2)投资公司1940年《投资公司法》明确规定,操作基金是为了给股东盈利,而不是为了管理上的目的。投资公司总资产的75%以上必须投资于证券,但最多只能将总资产的5%投资于某一家公司的股票。如果共同基金和其它投资公司宣称是分散投资的公司,他们就不能在其所投资的公司中获得集中的股权。如果投资公司持有一家公司10%以上的股权而不是分散投资的话,则税法禁止投资公司不付税而将收入转移给自己的股东,这意味着一家集中投资的共同基金公司的收入要征三次税,即公司所得税、共同基金所得税和共同基金中的股东个人所得税。共同基金如果持有一公司5%及以上股权,该公司则被称为共同基金的“附属机构”,非经SEC事先同意,共同基金不能与之从事交易。(3)其他美国养老基金受1974年的《雇员退休收入保障法案》(E咫SA)制约,其受托人必须使投资项目多样化,以降低巨额损失的可能性。否则,收益人和委托人有权根据章程的有关规定,对投资经理采取的投资行为进行直接的质询。同时,养老基金如对公司行使控制权则会失去税收豁免权。2、美国关于股东减持的规定这与美国政府在1929 年股灾之后吸取教训，建立的各种保护公众投资者的法律和规则有着绝对意义上的差距。《1933 年美国证券法》的《144 号条例》（Rule 144）与其他配套法规一起，将保护公众投资者的意愿落到实处，为美国股市70 余年来成为世界上最稳定、最优良的资本市场打下了基础。施行《144 号条例》的主要影响，是使上市公司占股超过10％的大股东、公司的高级管理层、董事等关联方以及从关联方中获得股票的人，在卖出