资本弱化讲义[精选].pptVIP

资本弱化 (2009年7月) 资本弱化的理论来源 1958年，诺贝尔经济学奖获得者美国经济学家费朗哥·莫迪格里安尼和默顿·米勒在《美国经济评论》发表了题目为《资本成本、公司财务和投资理论》的论文，标志着现代资本结构研究的开始。他们的理论被称作MM定理。 资本弱化的理论来源 主要内容是: (l)无公司税情况下企业的价值与资本结构无关。 即负债企业的价值(VL)等于无负债企业的价值(VU)，企业的资本结构中如果有更多的债务，企业的价值(息税前利润与加权平均资本成本之比)并不会增加，因为债务较多的成本，会引起风险的增加，从而使权益成本的增加而抵消。他们认为企业的价值和其加权平均资本成本不会因其资本结构而变化; 资本弱化的理论来源 (2)有公司税情况下债务会增加企业的价值。 原因是利息是纳税可抵扣费用，因此更多的经营收益流到了投资者手中。1963年，他们发表了第二篇文章，加入了公司税存在的条件，他们认为负债企业的价值等于无负债企业的价值加杠杆的利得即VL = VU十TD。杠杆的利得为纳税节省价值，又称税盾效应(Tax shield)，即公司税率(T)与债务额(D)的乘积。由于(1-T)小于1，公司税所引起的股本成本上升的速度会低于杠杆增长的速度。税率会减少债务的实际成本，从而企业的价值会随着杠杆程度的增加而增加。 资本弱化的理论来源 应当说，这种税盾效应的存在是合法的，但是它往往被跨国公司所滥用，明明是要进行股权投资的，但通过资本运作，将其转变为债权投资，这在事实上削弱了国家的税基。 资本弱化的概念 根据1987年OECD报告，“资本弱化”一般是用来指通过超额贷款来“隐藏资本”。 资本弱化是一种人为方式，通过带息债务，而非股东持股，唯一目的或主要目的是为获得税收方面的好处。 超额利息就构成隐藏股息分配，因为它本来应该作为股息处理的。 资本弱化指与资产相比债务的过度使用，它与通过超过正常利率进行利润转移不同。后者主要是一种转让定价问题。 资本弱化在税收上的表现 1、由于债务人支付给债权人的利息可以在税前抵扣，而股东获得的收益即股息不能在税前扣除，选择借债的融资方式比发行股票的融资方式，从税收的角度来说更具有优势。 2、许多国家对非居民纳税人获得的利息征收的预提所得税税率，通常比对股息征收的企业所得税税率低，采用债权投资比采用股权投资的税收负担低。  资本弱化在税收上的表现 对债务人和债权人同属于一个利益集团的跨国公司来说，就有动机通过操纵融资方式，降低企业集团的税收负担。纳税人在为投资经营而募集资金时，常常会刻意设计资金来源结构，千方百计表现为举债投资，加大借入资金的比例，扩大债务与产权的比率，人为形成“资本弱化”，以此来达到避税的目的。 资本弱化的节税效果  资本弱化的节税效果  资本弱化产生的不良影响 1、高比例的借贷资本导致跨国公司出资不到位或以收回贷款本金及利息的方式抽走出资； 2、跨国公司在获取高比例的债权收益和股权受益的同时以低比例的股本承担着应负担的经济及社会责任； 3、高比例的境外利息扣除，减少了子公司的应纳税所得额进而减少了子公司所在国应享有的税收权益。 OECD反资本弱化的措施 OECD制定的原则 针对跨国公司利用资本弱化避税的行为，经济合作与发展组织 (OECD)在1987年发布《资本弱化政策》，成为各国规范反资本弱化的参考标准。 OECD反资本弱化的措施 OECD提出的两种应对措施： 正常交易法（独立企业原则） 通过审查关联方的贷款条件是否与独立企业间的贷款条件相同，判断关联方的债权投资是否为隐蔽的股权投资。 固定债务/权益比例法（安全港原则） 对资本结构中债务资金与权益资金的比例作出限定。 上述两种方法对企业借款超过规定标准所支付的利息，均不得作为税前扣除项目。 我国以前的一些反资本弱化相关规定 注册资本的限制 在中外合资企业的注册资本中，外国合资者的投资比例一般不低于25%；（《中华人民共和国中外合资经营企业法》） 全体股东的货币出资额不得低于公司注册资本的30%； (《中华人民共和国公司法》) 合资各方缴付出资额后，应当由中国的注册会计师验证，出具验资报告，在合资期限内不得任意减少注册资本，股东不得抽回其出资，体现了资本不变原则 ；(国务院令311号) 有限责任公司全体股东的首次出资额不得低于公司注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。发起设立的股份有限公司全体发起人的首次出资额不得低于公司注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足；(工商外企字[2006]81号) 注册资本的限制 ①投资总额在300万美元（含3