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关于安徽省高速公路行业多元化融资渠道的思考 摘要：目前，国家货币政策与银行信贷政策趋紧，尽管年初第一次下调了存款准备金率，但是融资形式仍不容乐观，高速公路行业正面临着又一轮的挑战——建设任务重、筹资成本高、融资渠道单一，这种局面在一定时期内将难以突破。本文根据安徽省高速公路行业的融资现状，探讨多元化融资渠道并提出相应的融资管理措施，为安徽省高速公路行业融资提供参考。 关键词：融资；高速公路建设；多元化 《国家高速公路网规划》规划的“7918”国家高速公路网，途经安徽省境内共2781公里，到“十一五”末建成通车2602公里，“十二五”期间尚需完成179公里的建设任务。《安徽省高速公路网规划要点》提出，到2020年将建成“四纵八横”共5500公里的高速公路骨架网。2010年安徽省政府出台的《安徽省人民政府关于加快交通运输基础设施建设的意见》，提出了到“十二五”末建成通车4200公里，力争达到4500公里高速公路的目标。目前，全省高速公路通车里程为2900公里左右，未来5年内高速公路建设任务仍十分艰巨。面对高速公路建设的巨大资金缺口，在加强传统融资方式的基础上，应适时拓展并探寻当前形势下最适合安徽省高速公路行业的多元化融资渠道。 一、安徽省高速公路行业融资现状 从目前安徽省高速公路建设资金来源看，主要依赖银行贷款、财政资金，社会资金融资比重较小，尚未能有效利用我国现行的融资工具，高速公路行业融资方式的局限性凸显，高速公路建设融资面临着很多亟需解决的问题。 （一）国家资本金投入有限 财政资金主要包括国家预算资金、地方财政资金、中央基本建设资金以及中央财政专项拨款中用于高速公路建设的资金。高速公路属于公益基础设施，投资金额大、建设周期长、回报率不高，受政府的预算收入和支出等多方面因素制约。因此，中央财政、省级财政性资金对高速公路建设投入有限，随着路网建设的不断完善，将导致我省高速公路行业建设资本金的严重不足。 （二）银行及银行信托贷款占比过大 我国资本市场发展较欧美市场缓慢，融资结构未能达到合理状态，在基础设施建设中表现更为明显。目前，我省高速公路建设资金主要依靠银行贷款，过度依赖银行贷款导致资金成本过高，持续偿债压力过大，此外银行中长期贷款受限较多，融资数额也有限，同时较为单一的融资渠道也面临着较大的风险，像去年开始一直延续至今趋紧的金融政策，会对较为依赖银行贷款的高速公路行业产生较大的影响，不利于高速公路行业的长远发展。 （三）直接向金融市场融资较少 直接融资包括发行股票、债券、融资租赁、资产证券化等方式。我省的高速公路建设较多依靠银行贷款，政府财政补助的融资数额也有限。目前，安徽省高速公路行业直接融资的意识已经开始凸显，但是还没有完全把直接融资作为高速公路建设资金来源的重要组成部分。随着我国资本市场的日益成熟和相关政策法规的逐步完善，加大向金融市场直接融资的力度才能更好、更有效地解决高速公路建设资金不足的问题。 二、安徽省高速公路行业多元化融资渠道拓展 面对当前形势下安徽省高速公路发展存在的资金缺口，仅仅依靠政府财政资金和银行贷款融资是远远不够的。因此，大力拓宽融资渠道，在传统融资模式的基础上，积极探索新型的融资方式，改善融资环境，优化融资结构，未雨绸缪，做到融资准确，切实解决高速公路建设资金的需求问题，这对于安徽省高速公路建设事业的发展意义重大。 （一）资产证券化 资产证券化出售的是标的资产的预期收入，这种方式既可获得所需资金，又不提高资产负债率，也不改变资产负债结构，对于资产负债率普遍较高的高速公路行业是大有裨益的，对高速公路行业的建设再融资和资本充足率的保持是十分有利的。 就高速公路资产证券化融资而言，至少要具备以下几个条件：一是要有开放成熟的资本市场，二是项目要有良好的信用等级，三是项目要有稳定的现金流。我省高速公路行业运用资产证券化融资方式的条件已完全具备。首先，高速公路属于国家基础运输设施产业，具有高成长性，并具有稳定的现金流。此外，银监会鼓励进行证券化的五类基础资产中就包括高速公路。高速公路进行证券化符合我国鼓励社会资本进入基础设施建设领域的改革方向，有关资产证券化的法律法规也在不断出台和完善，实施资产证券化的市场条件已经完全具备。 高速公路资产证券化在中国的实践已经有了成功的尝试。1996年，珠海高速公路有限责任公司以资产证券化方式发了总额为2亿美元的债券，广深珠高速公路也在国际资本市场以债券方式融资6亿美元，四川省“川高速优质债权让项目集合资金信托计划”成功募集资金3.5亿元。因此资产证券化在高速公路领域实施的主客观条件都已完全具备，将会对安徽高速公路行业产生巨大的效应。 （二）捆绑式组合型融资 这种方式是项目融资的一种变型，即通过两个或两个以上项目的捆绑和组合，将投资支出和投资回报相组合，从而形成一个项目是另一