【2017年整理】香港雷曼迷你债券阅读札记1.docVIP

阅读札记 什么是香港雷曼迷你债券？ 什么是掉期交易？ 香港雷曼迷你债券事件波其根本矛盾在哪里？ 起于中银香港、东亚银行、花旗银行等20家银行在销售与雷曼兄弟公司相关的结构性产品的过程中，涉嫌向部分香港投资者作出失实陈述，或者向不能承担高风险的投资者进行了销售，使部分投资者以为雷曼迷你债券和普通债券一样属于低风险投资。（见《资产管理业务》 金融监管启示见《次级债危机的缩影》 电子金融风险的防范见《电子金融》 既然要保护消费者的权利，首先要知晓可能会被侵犯金融消费者哪些的权利。见《银行业可能会侵犯投资者的权利》（财产权、知情权、公平交易权、隐私权、金融消费求偿求助权、享受金融服务权） 保护举措见《陕西省金融消费者权益保护工作意见》 国外经验借鉴《加强我国金融消费者保护》 迷你债券的运作机理剖析详见《不要被迷你债券“迷倒”》 金融消费者比较详细地见《论金融消费者权益的法律保护》 香港迷你债券风波与我国金融消费者保护 雷曼“迷你债券”危机简述 2008年9月, 雷曼公司宣告破产。雷曼迷你债券失去了掉期合约的交易对象, 于是雷曼迷你债券合约终止并将被平仓, 发行人必须变卖债务抵押证券, 来偿还雷曼迷你债券投资者。但因金融风暴, 债务抵押证券的价格严重缩水, 雷曼迷你债券投资人遭受巨额损失。香港证监会数据显示，目前购买了雷曼相关债券的香港投资者超过5 万人，涉及金额逾250 亿港元，仅香港某大型中资银行就有2 万名客户购买了雷曼的“迷你债券”，预料投资者的损失起码达数十亿港元，产品分销商包括3 家证券公司和21 家银行。在台湾地区，客户购买连结雷曼兄弟相关债权之结构型商品总额步估计为台币400 亿元。新加坡也有大约8,000 名散户投资者购买了3.75 亿美元雷曼兄弟迷你债券。大量中小投资者投资雷曼迷你债券，而且将承受巨大损失。2008年11月12日晚, 在经过8小时的激烈辩论后, 香港立法会为了保全香港金融中心的声誉以47∶4高票通过动用《权力及特权法》(简称《特权法》) 来调查雷曼迷你债事件。这样香港雷曼迷你债事件的调查委员会将得到授权, 可就相关问题传唤并询问监管官员以及银行人员, 并可要求银行出示销售文件、录音等商业资料。2009年7月22日香港金融管理局公布了16家分销银行雷曼兄弟迷你债回购计划, 香港的雷曼迷你债风波趋于平息。 雷曼迷你债券 雷曼迷你债券是由雷曼公司发售，将很高的投资额的债券拆细，以便于普通消费购买。迷你债券这种迷你债券与普通债券几乎没有区别, 都具有固定期限, 定期支付固定利息, 到期由发行人还本付息。然而雷曼迷你债并不是一般意义上的债券, 它的本质是衍生投资产品中的“结构性票据” ( SN) ( Structure Notes) 。其本质是一系列信贷挂钩票据的总和，是将抵押资产债券CDO、信贷违约互换CDS、利率互换IRS打包在一起。 抵押债务债券CDO 抵押债务债券CDO是一个复杂的证券化金融创新。抵押债务债券CDO可以是各种债券的一个打包产品，它可能包括资产抵押债券ABS，国债，公司债券，住房抵押债券MBS，助学贷款债券等等。抵押债务证券可以是以上债务信用的任意组合，美国这次的次贷危机也就是由抵押债务证券所引起和扩大的。抵押债务证券本身和其他证券一样，投资者能够获稳定的固定收益。但和同类公司证券相比却有名义上收益高和风险低的特点。受到广大养老基金和风险偏好低的投资机构青睐。而实际上由于它包含很多集合产品，所以产品的结构和收益都难以判断。比起其他金融产品，投资者不能够通过足够的信息披露来获得详细投资收益。 信贷违约互换CDS 信用违约互换CDS是随着各种证券化产品而产生的金融创新。CDS实际上是一种信用保险。持有债券的一方向自己的对手出售信用违约互换CDS，然后定期给予对手“保险费”。如果该债券出现违约，那么该债券将由持有CDS的对手偿付。这个产品的特点是通过风险转移来降低本身的风险。同时二级市场上也可以交易信用违约互换，定期的“保险费”的价格是可以变动的。它将随着标的债券的信用情况变动，例如债券违约风险变高时，保险费也将同时提高。08年美国金融危机，CDS也有很大的影响，主要是由于该产品泛滥和缺乏监管。本身是用来转移风险，结果由于市场上产品泛滥，保险机构都无法兑现保险承诺。大量承保机构都面临破产的风险。 利率互换IRS 迷你债利率互换具体是指：在抵押品各付息日，特定机构会向雷曼特殊金融公司支付相等于抵押品利息的款项；在迷你债券各付息日，雷曼特殊金融公司会向特定机构支付相等于迷你债券利息的款项。这样的安排是因为CDO 的利息是由多种资产构成的，它的付息周期和投资者投资迷你债的付息周期不一定一致，因此采用了利率互换协议，使得投资者最终能获得定期的固定的收益。 迷你债券的问题 迷你债券的设计 迷你债券存在设计