【2017年整理】浅析武钢与宝钢.docVIP

浅析武钢与宝钢 从价值投资角度即忘记其是可交易的股票，脱离交易、消息等各种短期因素干扰，而是作为一笔生意，思考是否划算，是否值得长期投资，思考何人在何时是否能把何事做好？ Part 1：公司质地： 大概了解目标生意的概况： 主营冷轧钢及热轧钢等，属于钢铁冶炼业务，属于强周期性行业，因此若考虑未来三五年的情形（相对于行业属性，不足以穿越周期），周期性因素将占据极大影响份额。 主营业务进展情况： 武钢12-14年营收情况：1069亿，1015亿，994亿。 宝钢12-14年营收情况：1911亿，1896亿，1874亿。 宝钢的营收（即生意规模）受到钢市周期下滑的影响明显小于武钢，在整个行业低迷的情况下，宝钢市场份额有所扩大，武钢随波逐流或有所下降。 资产质量与财务杠杆情况： 武钢12-14年资产负债率分别为：67%，66%,62%。 宝钢12-14年资产负债率分别为：50%，47.1%，45.7%。 流动资产（以及速动资产）占总资产的比率宝钢也远高于武钢。 由此可见，武钢的风格一向较宝钢激进，在景气周期下受益，在不景气周期下受损。在目前整个行业进入不景气周期的背景下，两者都有所收缩御寒过冬，但宝钢明显资产质量更优，御寒能力更强。 盈利能力情况： 武钢毛利率：冷轧产品：11.96%，热轧产品：2.91%。 宝钢毛利率：冷轧产品：14.4%，热轧产品15.1%。 近三年来扣非ROE（防御周期里）： 武钢为0.57%，1.09%，1.25%。 宝钢为5.29%，5.16%，1.34%。 研发：武钢近三年研发支出为：4.5，6.3,8.7。宝钢为：38，34,39。 宝钢明显在防御周期即行业不景气周期内强于武钢。 在行业景气的进攻周期里（2001-2007年）： 武钢平均ROE约为18%。宝钢平均ROE约为：16%。 由此可见，在景气周期中两者皆有较高ROE，武钢因其激进风格和财务杠杆，ROE稍强于宝钢，但因宝钢财务稳健，盈利质量其实并不较武钢逊色许多。且2001-2007的钢铁行业属于数十年难得一遇的极度景气，武钢的激进扩张不代表在下轮正常景气周期中可复制。 现金流量及偿债能力情况：宝钢全方位优于武钢，微信中已有描述。 Part 2：价格： 因为两者是周期性股，一般不以PE为准，而应考虑市净率和市销率。 从PB来看，目前武钢PB=1.75，宝钢PB=1.3倍。 武钢市值635，销售额：994亿，市销率0.64。 宝钢市值1524，销售额1874亿，实销率0.81。 因此，从PB估价来说宝钢也是远优于武钢。市销率武钢小于宝钢，所以武钢股价会更为活跃，波动更大。 Part 3、总体评价以及各种判断情况下是否参与的衡量标准与各自结论（风格不同，看的角度不同，结论自然不同）。 A：若对于作为股权长期持有（至少穿越行业不景气与景气周期）甚至永久持有的投资者：宝钢明显远优于武钢。 B：投资预计周期在三至四年左右，若判断后期行业仍为不景气周期。注重防御的投资者，宝钢明显远优于武钢。 C.投资预计周期在三至四年左右，若判断此段时间内行业有望由不景气转为景气，则武钢的激进财务风格及低市销率对应的较高销售额基础，带来较高的攻击性，活性有望强于宝钢，预期总体涨幅有望大于宝钢，武钢稍好于宝钢。 D.有消息传闻宝钢武钢合并，如果国家政策推动合并，往往都是差的受益，好的受损，武钢涨幅有望强于宝钢。因此从短期政策面或消息面武钢想象空间等优于宝钢。 个人偏向A.B角度的长期投资角度出发，因此偏向于宝钢。 关于何人在何时为何能把何事做好的解答？ 个人偏向于 宝钢 在未来数年的行业寒冬中 因为更优的主营业务、更优的资产质量、更优的盈利能力、更优的现金流和偿债能力、管理能力等，更有可能渡过寒冬然后在下轮春天绽放。 K2呼死你 金融e路通理财日报：工行房贷强行捆绑财产险 新浪财经讯“银行要我买房贷财产保险，我就买了，交了5000块钱。”选择在河北燕郊买房的黄先生(化名)告诉记者。就在黄先生与该支行签订放贷合同的当天，工商银行燕郊支行代收了黄先生5000元房贷财产保险。黄先生称这笔保险费支付给了永安保险公司，并给记者提供了一张保险收费单据。[查看全文] 　　据银行业内人士透露，河北省不少商业银行都规定：借款人要获得住房贷款就必须买房屋财产险，而且只能在指定的保险公司投保。“如果客户不愿意买保险，可以不选择在我们的银行办理贷款。但是其他银行也一样需要缴保险，都是这样的。”工商银行燕郊支行相关负责人告诉记者。该人士称，工商银行燕郊支行在贷款合同中要求贷款者买这种房贷保险已经超过2年，而且这种保险在贷款合同上有相关的规定。 　　北京杨文战律师对此表示：“这是一种捆绑消费，消费者在选择投保公司的时候并没有选择权，这肯定是不合理的。只要借款人投保的数额不低于向银行贷款的数额，