【2017年整理】股市暴跌是急刹车.docVIP

股市暴跌是“急刹车” 2015-01-20 02:35:00 HYPERLINK 环球时报 曹中铭 　　本周一沪深市场上演股市“黑天鹅”，当天上证指数暴跌7.70%，创出近七年来的最大日跌幅。对此，国内网络上讨论热烈，甚至有人将19日的暴跌形容为“A股市场的踩踏事件”。关于股市暴跌的原因，银监会委托贷款新政与证监会重拳出击券商融资融券业务成为“千夫所指”，但笔者认为券商两融违规才是导致产生股市“黑天鹅”的最主要因素。 　　上周五证监会的通报显示，券商两融业务存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券等问题，个别券商还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题。为此，包括中信证券、海通证券在内的12家券商受罚。 　　自2013年1月份融资融券余额突破千亿元后，券商两融业务便步入发展的快车道。特别是去年11月21日的央行降息，导致两融余额产生急剧性膨胀。截至上周五，两融余额高达1.117万亿元，其中融资余额就达到1.110万亿元。 　　值得注意的是，券商两融业务呈现出极不平衡的发展状况，而参与两融业务的门槛被券商一再下降，甚至有的券商基本上没有门槛，导致众多本不符合条件的投资者也能进行融资融券。由于上周五证监会重申“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”，意味着此前并不符合条件的投资者，今后只能卖出证券以偿还融资，也意味着今后能参与两融业务的投资者数量将大幅减少。 　　另一方面，证监会规范两融业务，将对券商业绩产生不利影响。而在此轮行情中，金融股(包括银行股、券商股、保险股)等蓝筹成为市场的一面旗帜，也成为众多投资者融资买入的对象，监管部门重拳出击券商融资融券业务，必然导致融资盘的卖出，再加上利空效应对投资者心理上的影响，最终导致了包括金融股、“中”字头个股在内的股票大幅下跌甚至跌停。 　　显然，此次股市暴跌主要诱因在于券商两融违规。而实际上，2013年11月份昌九生化与去年12月份成飞集成两家上市公司股价暴跌导致大量融资盘爆仓，早已为我们上了一堂生动的风险课。体现在个股上如此，体现在整个市场上同样如此。目前超过万亿大关的融资余额犹如一颗“隐形炸弹”，一旦市场出现投资者竞相卖出，或融资盘集中抛售的现象，其后果将是灾难性。其产生的恶果将不仅仅只是像昌九生化这样的个股风险，而是整个市场将会产生系统性风险。如果出现系统性风险，将不单单是股市暴跌的问题，牛市行情将因之偃旗息鼓，投资者将损失惨重，股市支持实体经济的功能将会被弱化。因此，监管部门的及时刹车，无疑是非常明智的，也有利于防范因两融违规产生的系统性风险问题。 　　事实上，证监会规范券商的两融业务，其积极意义还不止于此。对于那些风险承受能力差、投资经验不足的投资者而言，亦是一种很好的保护，而券商为了自己的利益“跑马圈地”的举措，是不会顾及到投资者利益的。更重要的还在于，规范券商的两融业务，将市场风险扼杀在萌芽状态，也将有利于 HYPERLINK /china \o 中国 \t _blank 中国资本市场的健康发展与长治久安，有利于中国金融市场的整体稳定，其积极作用显然不容低估。▲(作者是知名财经评论人) 关于金融安全的考虑 　金融安全是指一个国家能够抵御国内外冲击、保持金融秩序和金融体系正常运行与发展的状态,它是经济安全的核心。近年来,随着经济全球化、金融一体化进程的加快,经济波动的范围越来越大,影响程度越来越深,金融危机的频率也有加快的趋势。从宏观层面看,危及我国金融安全的因素主要来自游资、金融创新、外汇储备和农村金融体系等方面: 　　一是游资。资本的本性就是追逐利润的最大化。生产性资本是在促进产业发展的同时实现自身的价值,它的增加有助于产业和经济的发展。而没有固定投资领域的流动性资本,即通常所称的游资,根本不关心产业的发展,只关注进入的成本和退出的收益。在国际上流动的游资称为“热钱”,现在每天国际资本流动达2万亿元左右,实际真正用于贸易的只占2%,98%的资金都是为追逐利润而流动的“热钱”。在国内则表现为“炒房团”、“炒蒜团”等各种为追逐短期利润而在各个市场之间移动的短期资本。这些游资常常人为炮制商机,会在一定程度上扼杀所冲击的产业,历史上的郁金香事件、南海事件就是典型案例,应当引以为鉴。 　　二是金融创新所带来的不稳定因素。自上世纪六十年代以来,金融创新在提高市场效率方面发挥了积极作用,也蕴藏了巨大风险。以期货为例,先后出现了的英国巴林银行倒闭案、德国MGRM集团期货投资损失13亿美元案、美国对冲基金损失66亿美元案、法国兴业银行的71亿美元亏损案,无一不令金融界、经济界人士惊愕和震撼。 　　三是外汇储备压力。中国的外汇储备从1996年11月的过千亿美元,到过万亿美元花了整整十年的时间。而从1万亿美元到2万亿美元只花了2年零六个月