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担保机制下网络贷款信用风险传导机理研究 摘要：作为互联网金融的主要模式之一，网络贷款的本质是基于大数据的金融资产和风险的高效配置。网络贷款的迅速发展，一定程度上得益于担保机制在网络贷款中的运用，但同时贷款信用风险也迅速在担保机构和网络贷款人之间互相传导。本文从网络贷款的资金供给和需求匹配角度入手，系统建立担保机制下担保机构和网络贷款人之间的信用风险传导模型，并深入讨论其内在机理，即双方存在信用风险传导效应和阻滞效应，最终将导致信用风险在建立的微分动力系统方程演进过程中达到均衡配置。明确网络贷款作为信息中介的边界和义务，构建多元化征信体系，建立网络贷款的信用风险评价和预警体系，加快培育成熟的网络贷款市场有助于网络贷款信用风险的有效管控。 关键词：互联网金融　担保机制　信用风险　传导 滕磊 基金项目：四川省教育厅2016年度科研项目“互联网环境下金融创新的形态和边界研究”（编号16SB0126）。 作者简介：滕磊，男，硕士研究生，成都信息工程大学商学院讲师，研究方向为互联网金融，金融衍生品。 作为互联网金融的主要模式之一，网络贷款凭借其在贷款过程中的信息不对称和交易成本的降低，在我国迅速兴起并高速发展，借贷规模从2011年的96.7亿元迅速发展到2015年的9750亿元。尽管在融资机制上不同于传统商业银行的直接融资和资本市场的间接融资，网络贷款仍然要面对相应借款人的违约可能，信用风险同样是其面临的最大风险。由于我国目前征信体系尚不健全，网络贷款的审核机制又相对简单，在运作过程中部分平台通过担保制度提高贷款信用水平，形成风险代偿。这在一定程度上保障了资金出借方的利益，从而增加贷款的有效供给，弥补借贷市场上的资金供给缺口，进而改变了网络贷款市场的瓦尔拉斯均衡状况。 表1显示了2015年我国网络贷款行业各资产类型的规模和比重。从表中可看出，2015年保证担保类网络借贷行为仍是占比最大的借贷形式，超过网络贷款总额的三成。以合拍在线、爱投资、金海贷等为代表的担保公司保证担保平台和以中瑞财富、人人聚财、有利网等为代表的其他主体保证担保平台，其担保贷款都是主要的贷款形式。尽管监管机构和相关专家一直呼吁“去担保化”，但在网络投资人普遍缺乏风险识别能力以及平台担忧客户流失的情况下，这种做法尚不能广泛展开。实践表明，担保制度的引入对于扩大网络贷款的资金供给，缓解小微企业的融资困境起到了重要作用，但担保机构和网络贷款人之间仍存在信息不对称和风险分配问题，源于网络借款人的信用风险不可避免地在贷款人和担保机构之间进行反复传导。立足我国互联网金融的现实情况，研究这种传导机制，并据此对贷款人和担保机构面临的信用风险进行统一管理和防范，在积极扩大网络贷款有效供给的同时，可促进网络贷款向合规合法、风险可控的理性回归，致力寻求网络贷款的帕累托最优解，促进网贷市场的健康发展。 表1：2015年网络贷款行业各资产类型的规模和比重 大类 小类 细分内容 规模 比重 主流资产 普通小额信贷 普通小额信贷 670亿元左右 6.9% 质押/抵押贷款 房屋、车辆、银行承兑汇票及其他类抵押贷款 2800亿左右 28.7% 保证担保类 担保公司担保、一般企业担保和小贷公司担保等 3500亿-4500亿元 35.9% 垂直资产 消费金融 分期消费贷款 250亿元左右 2.6% 供应链金融 商业保理、商业承兑汇票抵押贷款 280亿元左右 2.9% 其他细分类 融资租赁、房产抵押周转贷、小贷债权包、股票配资等 550亿元左右 5.6% 新兴资产 新兴资产 不良资产、金融产品收益权等 700亿元左右 7.2% 特殊类别 净值标/秒标 1000亿-1500亿元 10.3% 总计 9750亿元 数据来源：零壹研究院数据平台。 一、网络贷款供给与风险分担的内生机理 在具有完善健全的征信体系，信息完全对称的借贷市场上，理性贷款人显然能通过对信用风险的判断，规避借贷过程中可能出现的逆向选择和道德风险问题，从而使借贷资金可达到充分有效地供给，既不存在浪费的资金沉淀，也不存在盲目的无溢价的风险供给，其整体供给曲线应是利率的单调递增函数。而在实际网络贷款市场上，现存征信体系的碎片化和信息的不完全对称，使逆向选择和道德风险不可避免，扰乱正常的风险收益匹配。此时利率的快速升高很可能意味着风险的急剧上升，导致网络贷款人的预期收益反而下降，其资金供给曲线将不再随利率单调递增，而是呈抛物线型，即当其预期收益水平达到最大时，资金供给将随利率的升高（风险的加大）而减少。但该利率水平对应的网贷需求则可能超过此时的资金供给，造成一部分有效的贷款需求无法得到满足，市场均衡偏离瓦尔拉斯均衡，如图1所示。其中，D表示网络贷款市场资金需求曲线，随利率的上升资金需求下降；S表示网络贷款资金供