【2017年整理】巴菲特.pptVIP

巴菲特与可口可乐 沃伦·爱德华·巴菲特（Warren?Edward?Buffett，1930年8月30日－），美国投资家、企业家、及慈善家，一般人称他为股神，但这只是以讹传讹的说法，因为巴菲特本身并不非常热衷于股票操作。目前巴菲特是伯克希尔-哈撒韦公司的最大股东，并担任该公司主席及首席执行官的职务。2006年6月，巴菲特承诺将其资产捐献给慈善机构，其中85%将交由盖茨夫妇基金会来运用。巴菲特此一大手笔的慈善捐赠，创下了美国有史以来的纪录。2014年2月25日，胡润研究院发布《2014星河湾胡润全球富豪榜》，沃伦·巴菲特的净资产价值为3,800亿人民币，仅次于比尔·盖茨位居全球第二。 可口可乐公司（The Coca-Cola Company），成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项（可口可乐排名第一，百事可乐第二，低热量可口可乐第三），可口可乐在200个国家拥有160种饮料品牌，包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡，亦是全球最大的果汁饮料经销商（包括Minute Maid品牌）。其最出名的产品Coca-Cola的配方和名字由合伙人与Asa Candler1892年发明，其现任董事长兼CEO是Muhtar Kent。 巴菲特在1988、1994年重仓买入可口可乐，而且一直持有到现在。二十多年过去了，在巴菲特的普通股投资组合中，其持仓的可口可乐市值除了在2006年被美国运通超出，其他年份都位居第一。巴菲特集中于两个时点买入可口可乐，经多次送股后，当前持股2亿股，是可口可乐最大单一股东，约占8.6%。 巴菲特两次购买可口可乐公司的股票 （1）核心介入时间点：1988H2-1989H1重仓买入18700万股（送股后） （2）小幅加仓时间点：1994上半年买入1300万股（送股后） 可口可乐股价走势图 1988年可口可乐公司股票每股收益0.36元、净资产1.07元，巴菲特买入价为5.22元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％. 巴菲特在1994年追加买入可口可乐股票的价格为21.95元，每股收益为0.98元，市盈率为22.4倍 两阶段自由现金流贴现模型 在两阶段贴现模型中，股票的价值由两部分组成：一是超常增长时期中每年股权自由现金流的现值；二是超常增长时期结束时价值的现值。 股票价值 = 高速增长阶段FCFE的现值 + 期末价值现值 = ∑FCFEt/(1 + r) ^t+ Pn/(1+r)^n 其中：FCFEt为第t年的股权自由现金流 Pn为高速增长阶段期末的股票价格 r=高速增长阶段内股权投资者的要求收益率 期末价值Pn一般使用永续稳定增长模型来计算。 Pn=FCFEt+1/(rn-gn) 其中：gn=第二阶段稳定增长阶段的增长率 rn=稳定增长阶段内股权投资者的要求收益率。 巴菲特对可口可乐估价 我们用两阶段估价模型计算可口可乐公司今后的预期现金流在1988年的现值。1988年，净现金流为8.28亿美元，假设以后10年中，净现金流的年增长率为15％（这个假设是有道理的，因为这个数字低于可口可乐前7年的平均增长率），到第10年，净现金流就是33.49亿美元，在假设从第11年起，净现金流的年增长率降低为5％，以9％贴现，可以算出1988年可口可乐公司的内在价值为483.77亿美元（35.17/9%-5%=879.30亿）。(879.30*0.4224=371.43亿 得出内在价值为371.43+112.5=483.9亿)，可见巴菲特是以很合理的价位买入了可口可乐公司的股票。 巴菲特持有可口可乐的前10年远远跑赢大盘 巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元，1989年大幅增持近一倍，总投资增至10.24亿美元。1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍，连巴菲特也大感意外。1994年继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股一直稳定不变。1997年底巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元，这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。 巴菲特投资可口可乐带给我们的启示 巴菲特投资理财策略之一：高举价值投资大旗，摈弃定量分析。他坚持认为，数字分析不能替代公司研究，他更关注公司的基本面。他对那些财务报表晦涩难懂的公司更是敬而远之，认为这样的企业不具有投资价值。 巴菲特投资理财策略之二：坚持长线投