全球经济再衡与中国经济的外部风险.docVIP

雷达 大家好。我代表我们这个课题组给大家做一个专题的汇报，我们的题目是《全球经济再平衡与中国经济的外部风险》。我包括四个内容，一是经济危机亿危机的性质；二、无创新的经济复苏不会改变全球经济的基本格局；三、全球经济再平衡的住特征及具体表现；四、全球经济再平衡所面对的外部风险和选择。 一、经济危机与危机的性质。2007年由美国房地产和次贷危机引发的经济危机被人们认为是大萧条以后的最严重的衰退。但是不到两年的时间当中，这次危机开始复苏。根据IMF的分析，如此严重的一论全球经济衰退之所以能够在如此短的时期得以恢复，最重要的原因在于欧美日以及中国在内的主要国家采取了超乎寻常的政府刺激方案，因而避免了全球金融领域的恐慌，这种恐慌是导致1929-33年大危机的主要原因。 人们对于危机的认识发生了根本性的变化。以此看来，我们认为自2007年危机以来，人们对危机的性质判断和认识有一个渐进的过程。我们在对于经济危机和危机性质的判断方面，在以往的判断基础上做了两点的改进。 （一）我们认为本轮危机是一次全球经济失衡的系统风险危机。 1、如果本轮的危机是像危机开始之初人们开始判断的危机发展的逻辑是从房地产到房地产次贷，再到货币市场，再到信贷市场、实体经济领域，从美国经济传导到欧洲、亚洲的逻辑的话。实际上意味着我们对危机性质的判断由一个局部风险逐步转化为系统风险的过程。实际上这样的认识，我们认为在金融理论上是有悖于传统的金融理论的。从70年多以来，金融衍生工具和债券化的发展本身有消非系统风险的功能。因此，我们认为对于危机的认识不能从一个非系统、局部的向全面的系统的领域推演。 2、如果这子危机仅仅是一次金融危机，我们认为实际上从70年代开始，美国也已经完成了从世界银行中心的角色转化为世界风险中心角色。美国也完全有手段将金融危机的风险转移到其他国家当中去，就像1997年发生的东亚的金融危机情况一样。事实上这次危机我们看到主要从发达国家爆发，就金融危机本身的影响和冲击，对发达国家的影响比对发展中国家的影响大。 3、美国在房地产泡沫形成的年代，实际上也是美国经常性项目项目赤字和对外负债急剧增长的年代，美国过度的需求增长和外围国家的过度供给，既是危机前全球的模式，也是世界经济失衡的根本原因。房地产泡沫的过程和世界经济的失衡从时期上来说是一致的。 4、美国的一些经济学家在危机发生之前已经预测到了这次危机爆发的可能，他们认为导致危机爆发的原因与全球经济的失衡是有关联的。例如，我这里举的美国经济学家分析的观点表明，美国经常性赤字在达到7.3%时，美国的经济会出现拐点及因此引发美国的经济衰退，以及对外净负债的下降。美国尽管没有达到7.3%，他们的预期是在2009年才能爆发这次危机，但是他们对危机的爆发逻辑与这次的现实逻辑是一致的。 5、我们把这场危机性质的认识定义为对环球经济危机失衡的纠偏。为什么先房地产开始？根据IMF（2008）的分析，美国房地产泡沫也与全球经济失衡有关。根据他们的分析，在全球经济失衡过程中，由于贸易顺差国大量的资金流向美国，在美国爆发之前的30年的时期中，美国的房地产价格处于相对稳定的状况。这一领域很可能成为投机资本集中投入的领域。 从这五点判断上说，我们认为导致这次危机是一次全球经济失衡的系统性风险的爆发。这是对于危机的第一个认识。 （二）本轮一次周期性的调整，而不是以总危机形式出现的。 实际上我们在学术界也好，还是在实体经济的判断中来说，我们很长时间没有区分为周期性危机和总危机了。1、我认为总无机的特征是与社会危机相伴随的情况下，导致全球经济格局发生根本改变的总危机才会出现。这种革命性的变革以战争为手段，如上世纪初叶的两次世界大战，实现了世界经济中心的转移以及两个并行市场格局的形成，或以国内政局的动荡为表现形式。 2、周期性危机的特征。在总危机爆发之前，周期性的经济危机作为强制性的调节手段，作用在于实现社会化大生产各部门之间的客观比率的要求，使价格趋近于价值或均衡价格、使虚拟经济趋近于实体经济。 3、我们区分了总危机和周期性，不能用总危机的判断来替代周期性危机，最为明显的例子是人们对美元走势的判断。布雷顿森林体系崩溃之后，美国可以通过汇率调节来获得估值效应。布雷顿森林体系崩溃之后，美元的汇率走势是走低的。这是对总体长期走势的判断。但这不能替代对美元汇率的短期判断。很多时候人们会判断美国会持续下跌，但是看历史资料，每到危机的时候，美元汇率在很多情况下不但没有下降反而上升。 4、同样我们不能用周期性的判断来替代总危机的判断。全球四次大规模的经济失衡。第一次比较明显的是在英国主导下的全球经济失衡。每次危机的时候，大家都判断失衡是会消失