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北京第二外国语学院旅游管理学院 第三章 财务风险分析 短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的衡量 流动资产的质量：流动性和变现能力 流动性：流动资产转换为现金所需时间（经过正常交易程序变现） 变现能力：资产预计出售价格与实际出售价格的差额 流动负债的质量：强制程度和紧迫性 强制程度：应付帐款vs.应付税款 紧迫性：一年到期vs.一个月到期 短期偿债能力： 流动资产的数量和质量超过流动负债的数量和质量的程度 意义： 管理者：企业承受财务风险的能力 投资者：企业盈利能力的高低和投资机会的多少 债权人：本金与利息能否按期收回 供应商和消费者：企业履行合同能力的强弱 当一个企业丧失短期偿债能力时，持续经营能力将受到质疑。其他的报表分析指标不那么重要。 ☆营运资金 计算公式： 营运资金＝流动资产－流动负债 合理性： 不同角度，不同观点：营运资金并非越高越好 不同行业，不同水平：没有一个统一的标准 相同水平，不同含义：需要考虑规模的影响 A公司和B公司的营运资本相同，但偿债能力显然不同。 ☆ 流动比率——核心比率 计算公式： 合理性： 与营运资金相比，考虑了规模因素 合理的流动比率？ 存在合理的流动比率：为2:1。 存货通常占流动资产总额的1/2 不存在合理的流动比率： 平均流动比率呈下降趋势。 不同国家，不同水平； 不同行业，不同水平； 流动比率的构成分析 两个企业流动比率相同，短期偿债能力就一样吗？ 流动资产的调整： 应扣除具有特殊用途的现金 应扣除不能随时变现的短期投资 应扣除坏账准备和有退货权的应收帐款 应扣除回收期在一年以上的应收帐款 应扣除超出需要的存货等 流动负债的调整： 1年内到期的长期负债 与担保有关的或有负债 不可撤销的租赁合同中的未来付款承诺 建造或长期购买合同中的分期付款数 流动比率的局限性： 流动比率是一个静态指标。 只表明某一时点每一元流动负债的保障程度。 流动负债均匀发生时，才能正确反映企业的短期偿债能力。 可能受到人为操纵 流动比率大于1时，同时增加流动资产和流动负债，可降低流动比率；同时减少，可提高之。 提高流动比率：期末还债，期初借债；期末推迟正常的赊购。 降低流动比率：期末临时借入短期借款。 流动资产中包含了流动性较差的应收帐款、存货、预付帐款等。 需要对这些资产的流动性（即周转率）进行评价。 二、短期偿债能力的分析 趋势分析 优点：基础可靠；可比性强 缺点：只代表过去水平；受经营环境影响 同业比较 标准：同业平均水平 前提： 确定同类企业：最终产品；生产结构。 确定行业标准：根据企业绩效评价体系；根据上市公司的公开信息进行统计分析，或直接利用专业分析机构的统计分析结果 流动资产的流动性分析——存货周转分析 存货的流动性将直接影响企业的短期偿债能力 指标： 流动资产的流动性分析——应收帐款周转分析 应收帐款周转差，会使企业的营运资金过多的呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转。 指标： ☆速动比率 计算公式： 其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。 合理性： 与流动比率相比，扣除了变现能力差的存货。 速动比率偏低：存货比例过高且变现有困难；应收帐款较少或几乎没有。 只是一个辅助指标：衡量企业应付紧急情况下的应变能力 是否存在合理的速动比率？ 存在：为1 不存在：行业因素 速动比率的局限性： 速动比率是一个静态指标。 速动资产可能包含了流动性较差的应收帐款。 各种预付款项及预付费用的变现能力也很差。 ☆保守速动比率 计算公式： ☆现金比率 计算公式： 合理性： 最保守的短期偿债能力比率：通常情况下，很少重视这一指标。 适合情况：企业业已处于财务困境，或企业已将应收账款和存货作为抵押品，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题 ☆ 趋势分析和同业分析的程序 ABC公司——短期偿债能力的分析 流动负债的流动性分析 流动负债的到期日分析 强制性债务：到期日 应付帐款：计算应付帐款付款天数 流动负债的推迟可能性分析 针对有良好合作关系的供应商 长期偿债能力分析 决定长期偿债能力强弱的因素： 资本结构——还本能力 权益资本是承担长期债务的基础 资本结构影响企业的财务风险，进而影响偿债能力。 获利能力——付息能力 长期负债大多用于长期资产的投资，形成固定生产能力。 企业支付给长期债权人的利息，主要来自于融通资金新创造的盈利。 资本结构与长期偿债能力 资本结构比率: ☆ 资产负债率 计算公式： 合理性： 一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%。 行业不同，资产负债率水平不同 国家地区不同，资产负债率水平不同 经营者对风险和收益的态度不同，资产负债率水平不同 不同行业： 高科技企业低；供水、供