【2017年整理】金融班 5.pptVIP

第五讲 招商引资与并购 招商引资 并购概念 跨国并购 第一节 招商项目选择 招商合作双赢原则 一、招商项目选择 （一）招商引资项目目录 （二）市场供求考察 鼓励类项目 允许类项目（后取消） 限制类项目 禁止类项目 同类项目了解 相近项目了解 企业与行业了解 （三）招商项目评价 A引资方评价 B国民经济评价 C投资方评价 1总投资内部收益率大于社会折现率 2总投资的经济净现值大于零 3经济节汇成本小于影子汇率 1内部收益率高于行业基准收益率 2投资回收期低于行业基准投资回收期 3满足借款条件 二、招商合作双赢 （一）互补 （二） 互惠 （三）实现双赢 互为客户与供应商 共享商业利益 比较成本理论运用 二、 比较成本1 理论评价 结论： 1说明分工有利于总产量的提高 2未说明交换 3关系与程序矛盾 4必须增加交换系数，完善理论。 如粮食200万吨的增量 有分工，无交换，难以形成体系。 关系：分工先于交换 程序：交换先于分工 （合同在先原则） 三、比较成本2 （一）交换系数指标 国内交换系数 A美国系数1：3 B日本系数1：2 国际交换系数1：2.5 单方有利后果 单方有利后果 介于国内系数之间 双方有利后果（消费增量） （二）说明： 1合同在前，生产在后 2分工系数的优化≠交换系数的优化 3双赢标志 消费增量提高 贸易条件改善－ 出口在高价市场 进口在廉价市场 四、原理运用 第二节并购概念 一、定义： 1一般交易 2特殊交易 交易对象：产品 交易后果：满足上下游产品的生产经营需求。 交易对象：企业（生产产品的场所和单位）。 交易后果：直接关系到企业产权和资产的转移和归属。 3并购—兼并与收购 收购或购买：（Acquisition）： 合并：（Consolidation）： A+b=A＋B（B＞b） 通过购买其它公司股权和资产来控制该公司，但被收购方的法人实体地位不消失。 收购资产 收购股权 A+B=C 1新设合并：两个以上的企业合并成立一个新公司（重新注册登记），原合并企业解散，债权债务由新设企业继承。 2吸收合并：狭义的兼并，但存续公司的情况若有变化，也要办理变更登记。 兼并： 1Annexation—宣布对原别国领土拥有管辖权 2Merger—两家以上企业组成一家. 并购—兼并与收购 （M＆A）Merger and Acquisition A+B=A※ 两家以上企业组成一家，其中优势企业保留法人资格和企业象征，其它企业失去法人资格或改变法人实体，仅作为前者的一个组成部分。 二、并购分类 （一）按部门分类 （二）按意愿分类 1横向并购：（同一产业部门，同一产品市场的并购）同业并够以扩大国外市场占有为目标。 2纵向并购（有上下游产品、前后工序、生产与销售关系的并购），围绕主要产品而拓展关联业务。 3混合并购（不同产业领域，且产业部门间并无特别生产技术联系的并购），涉足国外多元化领域。 4友好并购（与目标企业协商并获支持，条件双方均可接受) 5强制并购 （在目标企业非意愿下的并购，常伴随“并购战”发生） （三）按公开程度分类 （四）按资金流向分类 6要约收购：公开要约目标公司股东—承诺收购价格—获取转让意愿—全盘接收。 7非公开收购 ：机构投资者之间、个人对于目标公司股权的协议转让和买卖。 8内—外型并购(国内企业对外国企业) 9外—内型并购(外国企业对国内企业） 三、并购方式 1现金并购 2换股 收购公司直接向目标公司原股东支付现金获得股份。 a优点：并购方法简单、速度快捷，可操作性强。 b局限： 收购方—现金压力大。 目标企业—税负担重。 C现实：现金支付的比率相对较低。 并购企业—通过向目标企业股东支付自身股权来实现对其的并购。 目标公司—以企业作为股金投入而成为并购后公司股东的兼并方式。 优点：并购的现金流压力小，也较容易为对方接受。 弊端：1股权结构分散；2换股并购往往使目标公司的股价上升，收购公司的股价下跌，加大了收购成本。 3卖方融资 4杠杆并购 这是买方不用支付现金、而卖方只要取得承诺即可(收购方承诺提供固定的未来偿付义务)完成并购的一种形式。相当于卖方为买方提供了资金融通。 a通过银行贷款来支付收购资金。 b以目标公司的资产作抵押获得银行贷款 c或发行“垃圾债券”融资。 第三节 跨国并购 并购的作用 一、跨国并购的作用 1.减