4、贵州北盘江电力股份有限公司15年第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员贵州北盘江电力股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体贵州北盘江电力股份有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA中诚信国际评定贵州北盘江电力股份有限公司（以下简称“北盘江电力”或“公司”）2015 年度第一期短期融资券的债项信用等级为 A-1。稳定债项信用等级注册总额本期规模发行期限偿还方式发行目的A-110亿元优 势5亿元???股东支持。公司控股股东贵州黔源电力股份有限公司（以下简称“黔源电力”）（股票代码：002039）及实际控制人中国华电集团公司均具有畅通的融资渠道以及雄厚的资金实力，可为公司生产经营和项目开发提供有力的支持。366天到期一次性偿还本金和支付利息置换银行贷款和补充营运资金概况数据公司机组质量优良，发电能力不断提升。截至 2014 年末，公司控股装机容量为 192万千瓦。2014年，公司完成发电量和上网电量分别为 62.79亿千瓦时和 62.28亿千瓦时，同比分别增长 116.67%和 117.31%。北盘江电力201220132014总资产（亿元）128.44 137.18 148.89货币资金（亿元）总负债 (亿元)0.821.483.7895.86 107.02 114.1390.44 100.74 109.19总债务（亿元）公司流域开发顺利开展。公司在建的马马崖水电站项目进展顺利，其规划装机容量 55.8 万千瓦。截至 2015 年 2 月末，马马崖水电站 1 号、2 号机组投入运营，公司装机规模上升至 228万千瓦，占黔源电力可控装机容量的 75.19%；其余机组预计在 2015年 6月投运，届时公司装机容量将增至 247.8万千瓦。短期债务（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）营业总收入(亿元)EBIT（亿元）3.3732.5814.097.973.0030.167.935.7634.7517.139.943.99EBITDA(亿元)12.5212.2656.5688.866.256.8215.629.90经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)6.0049.2986.013.0155.9791.146.95?投资压力有所减轻。马马崖电站建设项目大部分机组已建成投运，且公司无其他重大在建项目，马马崖电站全部机组建成投产后，公司投资压力将会有所减轻。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)74.633.7178.022.2776.662.71关 注EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)0? 北盘江来水的不确定性。公司以水力发电为主，电源结构较单一，北盘江来水的不确定性将对公司经营产生影响，使公司业务波动性较大。注：公司财务报表根据新会计准则编制；已将各期末短期融资券由其他流动负债调整至交易性金融负债科目。分析师? 公司经营风险较为集中。由于公司收入和利润来自水电机组的售电收益，风险较为集中，机组能否正常运营对公司经营将产生较大影响。项目负责人：李俊彦 jyli@项目组成员：吴梦兮 mxwu@电话：(010)真：(010) 664261002015年 03月 11日2贵州北盘江电力股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评