中材科技股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中材科技股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体中材科技股份有限公司AA 评级展望 稳定AA 评级展望 稳定基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级中诚信国际维持中材科技股份有限公司（以下简称“中材科技”或“公司”）AA的主体信用等级，评级展望为稳定；维持“14中材科技 CP001”和“14中材科技 CP002”A-1的债项信用等级。存续债务融资工具列表2014年以来，中材科技维持了较强的研发实力和丰富的技术储备，在风电叶片领域维持了领先的市场占有率，作为中国中材集团有限公司（以下简称“中材集团”）新材料板块重要子公司，公司得到了股东的有力支持，同时公司作为上市公司，股权融资渠道畅通。但中诚信国际也关注到风电并网消纳问题制约产业发展，公司流动性压力加大，债务规模扩大等不利因素对公司整体信用水平产生的影响。发行额 期限 上次债项 本次债项债项简称(亿元) (年) 信用等级 信用等级14中材科技 CP00114中材科技 CP0024511A-1A-1A-1A-1概况数据中材科技总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 2012 2013 2014 2015.3优 势59.14 26.77 32.37 19.03 28.03 2.39 64.93 26.07 38.86 22.61 34.43 2.39 80.55 27.46 53.09 32.46 44.24 3.22 81.19 27.83 53.36 32.55 9.75 --?良好的品牌形象和领先的市场占有率。目前公司同金风科技等十余家大中型风电整机厂商建立了稳定的合作关系，销售量位居国内首位，风电叶片国内市场占有率达到 19%左右，“Sinoma中材叶片”已在行业内树立了良好的品牌形象。EBITDA（亿元） 4.08 4.74 6.18 --? 雄厚的研发实力和丰富的技术储备。公司是我国特种纤维复合材料行业的技术装备研发中心依托单位，也是我国国防工业最大的特种纤维复合材料配套研制基地，在风电叶片、高端缠绕复合气瓶和覆膜滤料等产品方面具有较强的研发实力和技术优势。经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 1.36 2.53 3.82 3.86 18.59 --20.71 14.56 4.53 22.09 13.78 3.80 21.12 13.97 4.43 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--资产负债率(%)54.74 41.56 4.67 59.85 46.45 4.77 65.91 54.17 5.25 65.72 53.91 --? 有力的股东支持。公司实际控制人中材集团是我国高技术材料工业领域的特大型央企，公司作为中材集团新材料板块重点子公司，有望获得股东的有力支持。总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)5.87 4.99 5.83 --注：公司各期财务报表均按照新会计准则编制；公司将短期融资券计入“其他流动负债”，中诚信国际分析时将其调整至“短期借款”；2015年一季报未经审计。关 注??并网消纳问题仍制约风电产业发展。我国风电行业进入平稳发展时期，风电场并网问题导致产业链盈利能力受到制约。分析师应收账款、应收票据及存货增长带来一定流动性压力。受下游风电行业资金紧张及业务规模扩大影响，2014 年以来，公司应收账款、应收票据和存货余额增幅较大，2015 年 3 月底分别达到 12.96 亿元、14.28 亿元和 12.47亿元，占流动资产比例较高，给公司带来一定流动性压力。项目负责人：汪晓星xxwang@dli@项目组成员：李迪电话：(010真：(010公司负债水平快速上升，偿债压力加大。由于应付票据余额的上涨，2014 年以来，公司负债规模快速攀升。截至 2015年 3月底，公司资产负债率和总资本比率分别为65.72%和 53.91%，公司债务压力加大。2015年 6月 18日2中材科技股份有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其它影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其它影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的