华谊兄弟传媒股份有限公司15年主体信用评级报告及跟踪评级安排（中诚信）.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年华谊兄弟传媒股份有限公司信用评级报告受评对象华谊兄弟传媒股份有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA中诚信国际评定华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。中诚信国际肯定了公司在影视娱乐行业的领先地位、有效规避风险的管理模式、持续提升的盈利能力、不断完善的产业链条以及非公开发行增强了公司的资本实力；但同时也关注到电影制作发行行业竞争日趋激烈、未来投资规模较大等因素对公司经营和整体信用状况的影响。稳定概况数据华谊兄弟201241.38 21.07 20.31 11.93 13.86 7.86 201372.12 39.41 32.71 17.70 20.14 8.79 201498.1956.8041.3923.7623.8913.8714.43-0.2160.9260.3916.2942.1529.491.652015.9140.7899.1541.6423.4219.93--总资产（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）优 势总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）? 影视娱乐行业发展快，对优质作品需求大，有利于公司发挥自身优势满足市场需求，保持行业领先地位。近年来，影视娱乐行业整体呈现快速发展势头，对优质作品需求较大。公司电影业务拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强，产量高；艺人经纪业务位于行业领先地位。行业持续发展有利于公司保持领先地位。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)8.26 9.26 ---2.49 46.28 59.60 23.80 49.07 36.15 1.44 5.11 -0.8252.43--50.05 45.97 15.49 45.36 31.00 1.91 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--资产负债率(%)29.5819.11--? 公司独特的经营管理模式，有助于降低风险，保证收益。公司“影视娱乐业工业化运作体系”、“内部立项及审查委员会”和以工作室独立运营进行作品创作等经营管理模式，有助于公司降低经营风险，保证收益。总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)12.68 11.31 13.32--注：公司财务报表按照新会计准则编制；受会计政策变更影响，公司2012~2013年财务报表经过追溯调整；公司 2015年 1~9月财务报表未经审计；由于缺少数据，2015年 1~9月 EBITDA和利息支出相关指标无法计算；中诚信国际将公司短期融资券由其他流动负债调整至短期借款。? 不断完善产业链，盈利能力持续提升。通过发展影院、游戏业务以及实景娱乐项目，公司不断提升盈利能力。2012~2014 年，公司分别实现利润总额 7.20 亿元、7.97 亿元和 12.79亿元，呈现持续增长态势。? 非公开发行完成，公司资本实力得到增强。2015年 8月，公司完成非公开发行，募集资金 36 亿元，其中 31 亿元将用于影视剧项目投资，5亿元将用于偿还银行贷款。非公开发行完成，公司资本实力得到增强，为未来业务发展提供良好支撑。分 析 师项目负责人项目组成员葛飞 fge@吴梦兮 mxwu@岚 lxiang@向关 注? 电影制作发行行业竞争日趋激烈。近年来，以万达为代表的本土院线公司积极进入上游影视制作行业，阿里巴巴、百度、腾讯等互联网公司也积极布局影视行业；此外，大量优秀的国外制片商也加大了中国电影市场的开拓力度，行业的竞争程度日趋加剧。电话：(010真：(010)664261002015年 11月 4日? 公司未来投资规模较大。未来几年，公司将加大影视主业的投入、继续开展股权投资、推进国际化战略，仍将面临较大的资本支出压力。22015年华谊兄弟传媒股份有限公司信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信