华谊兄弟传媒股份有限公司15年第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（中诚信）.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员华谊兄弟传媒股份有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告发行主体华谊兄弟传媒股份有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA中诚信国际评定华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华稳定谊兄弟”或“公司”）2015年度第二期短期融资券的债项信用等级为 A-1。债项信用等级注册额度A-19亿元发行规模3亿元优 势发行期限366天? 影视娱乐行业发展快，对优质作品需求大，有利于公司发挥自身优势满足市场需求，保持行业领先地位。近年来，影视娱乐行业整体呈现快速发展势头，对优质作品需求较大。公司电影业务拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强，产量高；艺人经纪业务拥有艺人数量位于行业领先地位。偿还方式于兑付日一次性兑付本金及利息偿还银行借款和补充流动资金发行目的概况数据华谊兄弟201241.38 6.42 201372.12 11.37 32.71 17.70 12.68 201498.1918.2941.3923.7615.272015.9140.7846.71 41.64 23.42 15.59 总资产(亿元)货币资金(亿元)总负债 (亿元)总债务(亿元)短期债务(亿元)? 公司盈利能力保持在较高水平。公司营业毛利率一直保持在较高水平，受益于游戏公司并表、品牌授权业务和电影院业务的良好发展，2014年公司营业毛利率大幅提升至 60.92%；当期经营性利润为 7.83亿元，同比大幅增长 46.90%。? 成功并购网络游戏公司，为公司带来新的收入和利润增长点。公司成功收购广州银汉科技有限公司（以下简称“广州银汉”）50.88%的股权，带动 2014 年公司互联网娱乐板块收入大幅增长至 7.78亿元，游戏已成为公司新的收入和利润增长点。? 非公开增发完成，公司资本实力得到增强。2015年 8月，公司完成非公开发行，募集资金 36亿元，其中 31 亿元将用于影视剧项目投资，5 亿元将用于偿还银行贷款。非公开发行完成，公司资本实力得到增强，为未来业务发展提供良好支撑。20.31 11.93 8.93 所有者权益(含少数股东权益)(亿元)21.07 39.41 56.8099.15 营业总收入(亿元)EBIT(亿元)13.86 7.86 20.14 8.79 23.8913.8714.43-0.2160.9260.3916.2942.150.94 19.93 -- EBITDA(亿元)8.26 9.26 -- 经营活动净现金流(亿元)营业毛利率(%)-2.49 46.28 59.60 23.80 49.07 0.93 5.11 -0.82 52.43 -- 50.05 45.97 15.49 45.36 0.73 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)-- 29.58 -- EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)关 注12.68 11.31 13.32-- 注：公司财务报表按照新会计准则编制；受会计政策变更影响，公司 2012~2013年财务报表经过追溯调整；公司 2015 年 1~9 月财务报表未经审计；由于缺少数据，2015 年 1~9 月 EBITDA 和利息支出相关指标无法计算；中诚信国际将公司短期融资券由其他流动负债调整至短期借款。? 电影制作发行行业竞争日趋激烈。近年来，以万达为代表的本土院线公司积极进入上游影视制作行业，阿里巴巴、百度、腾讯等互联网公司也积极布局影视行业；此外，大量优秀的国外制片商也加大了中国电影市场的开拓力度，行业的竞争程度日趋加剧。分 析 师? 实际控制人股权质押比例较高。截至 2015 年 9 月末，公司控股股东及实际控制人王忠军、王忠磊兄弟合计持有公司26.87%的股份，质押股份占总股本比例达到 18.34%。中诚信国际将对公司股权质押情况保持持续关注。项目负责人项目组成员葛飞 fge@吴梦兮 mxwu@岚 lxiang@向电话：(010真：(010)664261002015年 11月 4日2华谊兄弟传媒股份有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评