南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司 2015年度跟踪评级报告受评对象南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAAAAA评级展望评级展望稳定稳定中诚信国际维持南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司（以下简称“南京城建”或“公司”）的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“09宁城建债”、“12宁城建债”、“13宁城建 MTN1”、“13宁城建 MTN2”、“13宁城建 MTN003”、“14 宁城建 MTN001”、“14 宁城建 MTN002”的信用等级为AAA。存续期内债券/债务融资工具列表发行额债券简称(亿元)本次债项信用等级AAA上次债项信用等级AAA存续期09宁城建债12宁城建债262310109.810102009.8.25～2019.8.252012.11.26~2018.11.262013.1.14~2028.1.142013.2.1~2018.2.1AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA13宁城建 MTN113宁城建 MTN213宁城建 MTN00314宁城建 MTN00114宁城建 MTN002中诚信国际肯定了南京市经济稳定增长、财政实力不断增强，公司公用事业板块市场地位突出、现金流状况较好，公司城市基础设施建设板块获得强有力的政府支持等对公司发展的积极作用。同时，中诚信国际也关注到公司公用事业板块盈利能力偏弱，债务压力和资本支出压力较大及面临一定的政策风险等对公司未来整体信用状况的影响。2013.11.19~2028.11.192014.3.14~2019.3.142014.11.6起息（7+N）概况数据南京城建（合并口径） 2012 995.04 342.35 652.70 550.68 68.26 11.33 17.86 14.17 10.34 26.16 1.23 2013 2014 2015.3 1,156.24 389.45 766.78 619.03 18.98 3.85 -优势总资产（亿元）1,100.24 353.70 746.54 606.96 88.79 16.74 26.87 21.51 6.06 1,148.64 389.99 758.65 621.09 80.14 20.53 31.41 22.37 0.15 ? 区域经济稳定增长，财政实力不断增强。近年来南京市经济稳定增长，2014年南京市完成地区生产总值 8,820.75亿元，同比增长 10.1%；经济的增长带动财政实力的增强，2014年南京市完成公共财政预算收入 903.49亿元，同比增长 8.7%。所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）? 公用事业板块市场地位突出，现金流状况较好。公司作为南京市公用事业运营平台，水务、公交、燃气业务在南京市均居于垄断地位，公共事业的地域垄断性保证了公司公用事业板块发展稳定、现金流状况较好。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) 0.88 -8.78 -EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 30.26 1.60 39.20 1.82 -?城市基础设施建设板块获得强有力的政府支持。公司作为南京市重要的城市基础设施建设投融资平台，在政策、资金等方面得到了南京市政府强有力的支持。资产负债率(%) 65.59 61.66 30.84 67.85 63.18 22.59 2.13 66.05 61.43 19.77 - 66.32 61.38 -总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 关注1.76 -注：1、公司 2012~2014年及 2015年一季度财务报告按照新会计准则编制；2、2015年一季度财务报告未经审计；3、公司未提供 2014年及 2015年一季度资本化利息支出，以及 2015 年一季度现金流量补充表，相关指标失效；4、在计算总债务时，中诚信国际分别将 2012年~2015年 3月末长期应付款中亚行贷款、世行贷款、应付融资租赁款和对租赁公司应付款调整至长期借款科目；5、公司承建公益性项目的利息在“其他应收款-政府往来”核算，2012~2013 年公司公益性项目的利息支出分别为18.55亿元和 19.80亿元，中诚信国际在计算 EBITDA利息倍数时未包括公司公益性项目的利息支出。? 公用事业板块盈利能力偏弱。公司水务、公交、燃气业务具有很强的准公益性特征，政府部门在定价时采取保本微利的原则，导致公司公用事业板块盈利能力偏弱。? 债务压力较大。截至 2015年 3月末，公司总债务达