南京钟山风景区建设发展有限公司主体与11年企业债券15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员南京钟山风景区建设发展有限公司 2015年跟踪评级报告受评对象南京钟山风景区建设发展有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAAA评级展望评级展望稳定稳定中诚信国际维持南京钟山风景区建设发展有限公司（以下简称“南京钟山”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“11南京钟山债”的信用等级为 AA+。中诚信国际肯定了南京市的区域经济发展潜力和财政实力、公司在南京市特殊的地位以及有力的政府支持等因素对存续企业债券列表发行额本次债项信用等级上次债项债券简称存续期(亿元)信用等级AA+AA+11南京钟山债92011.2.25~2018.2.25注：“11南京钟山债”由南京公用控股（集团）有限公司（以下简称“南京公用”） 公司发展的积极作用。同时，中诚信国际关注到公司盈利能提供无条件不可撤销连带责任保证担保。力较弱、部分政策性资金尚未完全落实等因素对公司未来整体信用状况的影响。此外，中诚信国际充分考虑了南京公用对“11 南京钟山债”提供的不可撤销连带责任保证担保对本期债券还本付息的保障作用。概况数据南京钟山201267.6531.2436.4130.7608831.7439.1432.3003732.1440.2332.090.34总资产（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）优势总债务（亿元）? 良好的区域环境和财政实力。近年来南京市经济稳定增长，财政实力稳步增强。2014年南京市完成地区生产总值 8,820.75 亿元，同比增长 10.1%。2014 年，南京市实现公共财政预算收入 903.50亿元，同比增长 11.0%。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）2.610.670.20EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率 (%)2.620.690.220.730.250.4489.641416.674.0386.99228.550.9776.5064.110.28EBITDA/营业总收入 (%)总资产收益率(%)? 特殊的公司地位和有力的政府支持。南京钟山风景区地处南京市中心，是“全国 5A级旅游风景区”，其中明孝陵被列入世界文化遗产名录。公司所从事中山陵园风景区综合治理，地位较为特殊，得到了南京市政府在政策和融资上的有力支持。南京市政府通过土地平衡、门票收益返还、财政贴息、授予景区特许经营权等政策对公司的环境综合治理项目予以扶持。资产负债率(%)53.8249.6111.731.2155.2250.4446.970.4155.5949.96147.710.14总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)南京公用201220132014总资产（亿元）394.7497.84296.90239.3441.952.26410.7697.77312.99233.1454.314.30439.82111.65328.17232.8460.309.92所有者权益（含少数股东权益）（亿元）总负债（亿元）? 强有力的偿债保障措施。“11 南京钟山债”由南京公用提供无条件不可撤销连带责任保证担保，对本期债券还本付息起到很强的保障作用。总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）7.1512.748.3719.458.15经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)5.32关注2.261.00-2.6532.262.33EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)17.040.6523.461.07? 盈利能力相对较弱。公司承担公益性景区综合整治工程，整体盈利水平不高，目前公司收入主要来自于经营权转让收入，收入规模偏小、盈利能力偏弱。资产负债率(%)75.2170.9833.481.5276.2070.4518.301.5374.6267.5911.975.63总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 部分政策性资金尚未完全落实。公司承担的中山陵环境综合整治工程资金耗费较大，南京市政府已承诺配备的有关资金由于种种原因尚未完全落实。注：公司各年度财务报告均按新准则编制；2012~2014年，公司其他应付款包含国家开发银行通过南京市城市建设投资控股 (集团)有限责任公司向公司提供的委托贷款，该项借款已被调整至长期借款。分析师项目负责人：关玥项目组成员：王梦璇yguan@mxwang@电话：(010真：(010)664261002015年 6月 29日2南京钟山风景区建设发展有限公司 2015年跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系