山东鲁泰控股集团有限公司15年第一期短期融资券信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山东鲁泰控股集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告基本观点发行主体山东鲁泰控股集团有限公司主体信用等级评级展望AA-中诚信国际评定“山东鲁泰控股集团有限公司（以下简称‘鲁稳定泰控股’或‘公司’）2015 年度第一期短期融资券”的债项信用等债项信用等级注册额度A-1级为 A-1。6亿元本期规模1亿元优 势发行期限1年偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息? 山东省煤炭需求旺盛，为公司煤炭销售提供了较强保障。公发行目的全部用于偿还公司本部银行借款司地处山东省西南部，工业密集、能源需求旺盛。近几年山概况数据东省煤炭产量保持在 1.5亿吨左右，而需求约在 3亿吨以上，鲁泰控股2012 2013 2014 2015.6 供应缺口主要通过省外调入补足。旺盛的煤炭需求为公司煤炭业务发展创造了良好的市场环境。总资产（亿元）47.56 43.50 52.04 52.35货币资金（亿元）总负债（亿元）7.71 31.88 24.40 22.33 15.68 22.72 1.18 2.77 27.42 22.80 21.45 16.08 21.39 1.82 8.41 35.92 31.20 28.00 16.11 27.31 1.44 7.6235.9131.4727.1516.4414.53--? 地理位置优越、运输成本低。公司矿区周边交通运输发达，京沪、京九、兖石等铁路干线贯穿矿区，同时紧邻 104、105、327国道以及京福、日东、济菏等高速公路。此外，公司主要产区距京杭大运河很近，并建有专用码头。公司产品铁路、公路、水运运输条件都极为便利。总债务（亿元）短期债务（亿元）所有者权益（亿元）营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) 3.49 3.79 3.40 --? 公司煤质优良。公司煤种以优质 1/3焦煤和气煤为主，虽然近年来受煤炭行业下行影响销售价格持续下滑，但相比其他煤种仍有一定的价格优势。经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）5.66 3.71 -0.18 18.37 12.46 3.01 2.5519.05--34.34 15.38 2.49 26.11 17.70 3.99 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) --关 注67.03 0.16 63.04 0.18 69.04 0.12 68.60--EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) ? 受行业不景气影响，公司盈利能力下滑。近年来，受行业不景气影响，公司煤炭产品和化工产品销售价格均持续下跌，整体盈利能力下滑。2012~2014年公司营业毛利率分别为 34.34%、26.11%和 18.37%，呈持续下跌趋势。4.79 2.72 1.86 --注：2012~2014年及 2015 年半年度财务报告均按新会计准则编制；2015年半年度财务报表未经审计；中诚信国际分析财务时将公司计入“应付债券”中的短期融资券及非公开定向债务融资工具调整至“短期借款”，将计入“长期应付款”中的融资租赁固定资产租赁款调整至“长期借款”。?PVC业务持续亏损，化工业务盈利能力较弱。由于公司 PVC产品成本和价格倒挂，近年来 PVC产品毛利率持续为负，化工业务毛利率较低，2014 年仅为 8.28%，拉低公司整体利润水平。分析师项目负责人：张伊娜ynzhang@kxzengge@项目组成员：曾格凯茜? 面临一定的短期债务压力。截至 2015年 6月末，公司总债务为 31.47亿元，其中短期债务 27.15亿元，短期债务占比较大，公司面临一定的短期债务压力。电话：(010真：(010)664261002015年 9月 14日2山东鲁泰控股集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信