广州医药有限公司15年第一期短期融资券债项评级报告.docxVIP

短期融资券信用评级报告广州医药有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA评级展望：稳定经联合资信评估有限公司（“联合资信”）评定，广州医药有限公司（简称“公司”）拟发行的 2015 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险低，安全性高。本期短期融资券信用等级：A-1本期短期融资券发行额度：4亿元本期短期融资券期限：366天偿还方式：到期一次还本付息发行目的：归还银行贷款评级时间：2015年 9月 6日优势财务数据1．公司是作为中国华南地区医药流通行业的龙头企业，业务经营规模大，渠道优势突出，区域市场份额高，区域竞争优势明显。2．公司现金类资产及经营活动现金流入量对本期短期融资券覆盖程度高。2012201320142015项目年年年年 6月现金类资产(亿元)资产总额(亿元)11.1816.1917.2914.3177.7119.1031.5731.57193.332.3197.7721.1743.8143.81228.432.65122.5123.1560.1360.13262.392.90125.3124.4745.6045.60145.191.73所有者权益(亿元)短期债务(亿元)全部债务(亿元)关注营业收入(亿元)1．医药流通行业竞争激烈，行业毛利率水平普遍较低。利润总额(亿元)EBITDA(亿元)3.774.475.43--2．近年来，公司应收账款增长较快，规模较大，一定程度上占用运营资金。3．目前公司应收账款和存货占比大，资产流动性一般；负债水平高。经营性净现金流(亿元)净资产收益率(%)资产负债率(%)0.151.950.87-5.17--8.869.018.9575.4278.3581.1080.47速动比率(%)92.513.0293.532.8691.722.4795.42--EBITDA利息倍数(倍)经营现金流动负债比(%)现金偿债倍数(倍)0.252.792.544.050.884.32--4.77注： 2015年上半年财务数据未经审计；现金类资产已剔除受限货币资金；2013年公司其他流动负债中的有息债务已计入短期债务。分析师荣 毅 谭心远lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//广州医药有限公司1短期融资券信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广州医药有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与广州医药有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因广州医药有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由广州医药有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、广州医药有限公司 2015年度第一期短期融资券信用等级自本期短期融资券发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。广州医药有限公司2短期融资券信用评级报告年6月底，公司注册资本70000.00万元，广州白云山和联合美华各持有公司 50%股权。公司实际控制人为广药集团和 Walgreens BootsAlliance（见附件1-1）。一、主体概况广州医药有限公司（以下简称“公司”或“广州医药”）原为广州医药集团有限公司（以下简称 “广药集团”）下属公司，成立于1951年1月1日。1997年经广州市国有资产管理局批准，广药集团将其在下属的11家企业（包括广州医药）中享有的权益纳入股份制改造范围，设立广州药业股份有限公司（以下简称“广州药业”，香港H股、上海A股上市），广州药业持有公司的全部股权。2001年12月21日，公司改制成为有限责任公司，改制后注册资本为人民币22200万元，持股比例为：广州药业持股90.09%、广州敬修堂（药业）股份有限公司3.919%、广州潘高寿药业股份有限公司3.919%、冯赞胜等三十三位自然人2.072%。2007年1月27日，广州敬修堂（药业）股份有限公司、广州潘高寿药业股份有限公司及33名自然人与欧洲联合博姿有限公司（以下简称“联合博姿”）下公司主营业务为药品、生物制品、保健食品、医疗器械等的批发、零