扬州化工产业投资发展有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

??????????????!2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 体，区域垄断优势明显，得到了政府在财政补贴和土地划拨等方面的持续支持。2014年，公司获得政府补助 1.78亿元，较上年增加 0.82亿元；获得划拨土地 2.33亿元，计入资本公积。?公司经营稳定且营业收入增幅较大。公司化工产品保持稳定发展，业务毛利率受经营步入正轨和包装线技术改造的完成有所提升，2014年为 2.46%，较上年提升0.75个百分点；营业收入在化工项目配套服务业务收入大幅增长的情况下，较上年增加 2.81亿元。关注：?公司有息债务规模较大且增长较快，目前已集聚了较大的偿债压力。截至 2014年末，公司有息债务余额为 57.98亿元，受当年发行公司债券和非公开定向债务融资工具合计 13亿元的影响，较上年末大幅增长 28.58%。?在建工程规模较大，未来面临一定的投资压力。截至 2015年 3月末，公司安置房项目、基础设施建设和自身运营项目等主要在建工程已累计投资 8.69亿元，未来合计仍需投入资金 14.50亿元，公司未来面临一定的投资压力。?公司资产质量一般且流动性一般。2014年末，公司资产总额为 161.61亿元，以存货、投资性房地产、在建工程和无形资产为主，四者占资产总额的比重为 69.00%。其中存货主要为土地开发及配套设施；投资性房地产和无形资产全部为土地使用权，且绝大部分用于借款抵押，公司资产质量一般且流动性一般。?公司聚丙烯产能利用率不足，新增产能面临消化问题。 2014年旭升石化聚丙烯产能利用率为 57.22%，仍存在产能利用率不足的情况，未来随着第二期生产线 10万吨产能的完工释放，旭升石化聚丙烯产能消化压力将进一步加重。?公司对外担保余额较大，存在一定的或有债务风险。截至 2014年末，公司对外担保余额为 13.48亿元，占 2014年末净资产的 17.79%，公司未来面临一定的或有债务风险。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,616,067.49741,691.46579,809.7053.13%1,281,240.07636,912.38450,922.2149.27%1,114,671.01576,519.20351,818.2847.64%归属于母公司所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率2流动比率1.52131,044.6517,778.6630,024.2415.68%1.38102,913.769,568.9019,553.1020.38%1.7564,927.908,421.7619,819.6934.42%2.15%营业收入（万元）政府补助（万元）利润总额（万元）综合毛利率总资产回报率2.15%1.89%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数经营活动净现金流净额（万元）40,956.590.7832,225.670.8129,427.232.5834,320.4128,268.756,031.96资料来源：公司 2012年、2014年审计报告，2013年数据采用 2014年审计报告年初数，鹏元整理3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金 [2012]8号文件批准，公司于2012年4月25日发行10亿元公司债券，票面利率为7.75%。本期债券起息日为2012年4月25日，在存续期内前5年（即2012年4月25日-2017年4月24日）票面利率固定不变，在本期债券存续期的第5个付息年度末，投资者可实行回售选择权，公司可选择上调票面利率 0至100个基点（含本数），上调后的票面利率在债券存续期后 2年（即2017年4月25日-2019年4月24日）固定不变。截至2015年5月31日，公司已分别按期偿还本期债券第一、二、三期利息，每期利息7,750万元，合计支付利息23,250万元。本金尚未开始偿还。截至2015年5月31日，本期债券募集资金已全部使用完毕，具体情况如下：表1截至 2015年 5月 31日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）计划实际项目名称项目总投资拟使用项目已投资已使用募集资金募集资金扬州港仪征港区液体化工码头二期工程扬州化工园烯烃输送管线项目20,000立方乙烯低温储罐及配套工程扬州化学工业园公共管廊工程其中：（1）公共管廊一期工程（2）公共管廊二期工程3.611.352.043.150.700.791.66-2.123.611.352.043.150.700.791.66-2.120.811.221.850.400.460.992.002.0010.000.811.221.850.400.460.992.002.0010.00（3）公共管廊三