江苏宏图高科技股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年江苏宏图高科技股份有限公司跟踪评级报告发行主体江苏宏图高科技股份有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AAAA评级展望评级展望稳定稳定2014 年以来，江苏宏图高科技股份有限公司（以下简称“宏图高科”或“公司”）IT连锁业务持续调整、门店结构逐步优化，供应链稳定、直供比例上升；金融资产未来存在一定升值空间，增强了其抗风险能力；收入规模扩大，净利润水平稳中有升。同时，中诚信国际也关注 IT产品销售市场竞争较为激烈、IT 连锁业务毛利率下降，总债务规模持续增长，部分偿债指标有所弱化等因素对公司整体信用状况的影响。债券列表发行额(亿元)3.0期限 上次债项 本次债项债券简称(年)3信用等级 信用等级12宏图 MTN213宏图 MTN114宏图 MTN00115宏图 CP001AAAAAAA-1AAAAAAA-14.012.06.0331综上，中诚信国际维持公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“12宏图 MTN2”、“13宏图 MTN1”和“14宏图 MTN001”的债项信用等级为 AA，维持“15宏图 CP001”的债项信用等级为 A-1。概况数据宏图高科20122013145.00 60.85 84.15 66.58 159.15 6.86 2014178.34 83.03 95.30 79.70 174.72 8.29 2015.3优 势总资产（亿元）所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）135.30 58.92 76.37 59.76 142.48 5.82 187.82 90.35 ?IT连锁业务持续调整、门店结构逐步优化。2014年，公司新开门店 68家，主要为商超店和百货店；调整、关闭 57家低效直营门店，全年净开门店 11家。截至2015年 3月底，公司的 IT连锁门店总数达到 449家。97.47 79.43 45.55 -? 供应链稳定、直供比例上升。公司逐步实现了大型制造商与大型零售商集约化协同发展，已陆续与国内外近百个 IT品牌建立了稳定的战略关系。截至 2014年末，公司目前在售主要产品中，直供比例超过 70%。? 持有金融资产质量良好，抗风险能力增强。公司持有包括华泰证券股份有限公司、锦泰期货有限公司等企业股权，且目前所持有金融资产收益良好，未来仍有一定升值空间，增强了公司整体抗风险能力。? 收入规模扩大，净利润水平稳中有升。2012~2014年，公司营业总收入分别为 142.48 亿元、159.15 亿元和174.72亿元，呈逐年稳步上升态势；同期净利润稳中有升，分别为 2.62亿元、3.09亿元和 4.02亿元。关 注EBITDA（亿元）6.60 7.88 9.08 -经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)-10.68 11.31 4.63 4.05 4.10 0.14 10.02 4.95 9.16 8.56 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)5.20 -4.61 4.90 5.13 -51.89 46.78 -资产负债率(%)56.45 50.35 9.05 58.03 52.25 8.45 53.44 48.98 8.77 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)3.01 3.15 3.12 -注：公司 2012~2014年年报均根据新会计准则编制；2015年一季度报表未经审计。中诚信国际将公司其他流动负债中的短期融资券、超短期融资券调至短期借款。分析师?IT 产品销售市场竞争激烈。公司在 IT 产品销售市场同时面临着电脑城、传统家电连锁零售商和网上商城等多种经营模式的竞争，2014年 IT连锁业务毛利率降至 6.41%。项目负责人：金波 bjin@项目组成员：康卫卫 wwkang@? 总债务规模持续增长，部分偿债指标有所弱化。2012~2014年末公司总债务逐年上升，分别为 59.76亿元、66.58亿元和 79.70亿元。截至 2014年末，总债务/EBITDA和 EBITDA利息倍数分别为 8.77倍和3.12倍，同比有所弱化。电话：(010真：(010)664261002015年 5月 29日22015年江苏宏图高科技股份有限公司跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系