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远期工具及其配置 1、远期的概念 2、远期合约的定价 3、远期交易的种类 4、远期交易的应用 1、远期合约的概念 什么是远期合约？ 远期合约的概述 远期合约的例子 A、什么是远期合约？ 现货市场的交易也叫即期交易 远期：是一种协议，它规定在未来某一确定的时期按某一确定的价格对某一确定的资产进行交易。它是一种简单的衍生证券，不在规范的交易所内交易，通常是在两个金融机构之间或金融机构与公司客户之间签订该合约。 远期与期货 其他定义： 远期合约是一个特别简单的衍生证券。它是一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。（John Hull) A forwards contract is an obligation to buy (sell) an underlying asset at a specified forward price on a known date. (Salih N Neffci) B、远期合约的要素 远期合约的产生：1848（CBOT） 合约要素： 多头与空头(long short position) 交割价格(delivery price) 到期日(maturity) C、远期合约分析 远期合约的代数分析法： 远期合约的损益： 其中， 为交割价格， 为到期的即期价格， 为损益 远期合约的几何分析法——损益图 损益 损益 0 K 0 K 多头头寸 空头头寸 D、例子 （1）、远期汇率： 假设一美国客户一年后需支付一笔1980000欧元的货款。即期汇率为$1=U1.8。为了防止一年后美元汇率下跌，他向银行购买远期。银行远期报价为$1=1.8679。美元利率为6%、欧元利率为10%。 银行远期报价的根据是什么？ ?利率平价关系 美元 $1 $1(1+6%)=1.06 欧元 1.8 1.8(1+10%)=1.98 1.98/1.06=1.8679 解释： 银行操作： 现期：以6%利率融资100万美元 并兑换为欧元180万 以10%利率贷出 到期：贷款本利和为198万欧元 借款本利和为106万美元 通过协议将198万欧元换为106万美元（198/1.8679=106) 客户到期支付106万美元换得198万欧元。 银行 100万美元（6%） 180万 远期协议 美元市场 （10%） 客户 欧元市场 银行 106万美元 198万 198万 106万美元 美元市场 客户 欧元市场 2、远期利率： 一客户6个月后将收到一笔100万美元的货款，一年后才有可能使用该笔款项，因此欲在6个月后存款。客户向银行购买远期，银行报价为9.785% 。银行存款利率为6个月和12个月利率分别为 9.500%和 9.875%。 解释报价根据。 解释： 银行所提供的利率应不存在套利机会：按银行报出的利率以不同方式存款所得的期末收益相同 100(1+9.875%)=1