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一、投资者关系管理的生成与演进-中国公司治理网
上市公司投资者关系管理演进及博弈分析
LI Yi-nan
School of Management, Shandong University, P.R.China, 250100
摘要:有效的投资者关系能提高上市公司的价值,在较为成熟的资本市场中,投资者关系已经成为公司战略发展的重要组成部分,是公司治理的重要内容之一。为规范中国投资者关系管理研究及实践,在对相关研究文献进行梳理的基础上,从经济博弈角度分析了上市公司与投资者之间的博弈情况,并提出今后需要研究的方向,以期推动投资者关系理论与实践在中国的发展。
关键词:上市公司,投资者关系管理,博弈
The Development of IRM and Game Theory Analysis
Abstract:Effective IRM can improve the value of the listed companies. The theoretical research and applications on investor relations has been a focus of the strategy study in the developed capital market.Iheory, and then encourage further study in the area.
Keywords:Listed company,IRM,Game Theory
投资者关系管理(Investor Relations Management,IRM)是一个以提高估价、降低资本成本以及增加市场流动性为目的的信息传播工程。1996年,国际投资者关系协会总裁兼CEO, Louis Thompson对投资者关系管理进行了定义:投资者关系管理是公司的战略管理职能,它运用金融、沟通和市场营销学的方法,向公司现有投资者以及潜在投资者详尽地展示公司的经营情况和发展前景,管理与金融机构和其他投资者的信息交流,以实现企业价值最大化(IRM)是西方发达国家特别是美国证券市场发展和股权文化兴起的产物,是伴随着资本市场的不断发展而产生并逐步成熟的。投资者关系管理最早始于2O世纪5O年代初的美国,当时美国处于社会公众投资热情日趋高涨的时期,中小投资者也开始进入证券市场。由于中小投资者人数众多,总体资本雄厚,出于吸纳和争夺资本的考虑,上市公司将投资者关系管理列入议事日程,以便尽可能满足投资者尤其是中小投资者的投资需求。在此背景下,1953年,通用电气公司主席罗弗·克迪纳(Ralph Cordiner)首次为规范上市公司与投资者的关系而提出了投资者关系管理这个术语。但投资者关系管理作为一个专业术语而被赋予特定内涵,则历经了较长的发展时期。
投资者关系管理发展的萌芽阶段,内涵并不明确,运作手段和方法也不完善。上市公司只习惯于跟那些有长期合作关系的银行、投行家和保险公司打交道,缺乏与小股东沟通的经验,一些大公司启用了自身的公众关系部(public relations department),另一些公司则求助于外界传播专家顾问。那些选用自己公众关系部的公司就将这一职责定名为股东关系(shareholder relations),职责范围主要是准备年报、季报及一些财务信息的披露。由此开始了投资者关系管理的初级阶段,这一时期面临着两个难题:一是要找出可靠的向投资者和金融界传播信息的方式;另一方面需要寻求潜在投资者和影响其投资决策的需求、看法、关注点等信息,以及将这些信息有效地反馈给管理层的方式。由此公司中开始设立专门的投资者关系职能部门,投资者关系管理随之出现了大发展。
投资者关系管理理论开始走向成熟是在投资者关系组织形成之后。1956年3月,美国管理协会(American Management Association,AMA)1963年5月在底特律召开的“投资理念和投资教育会议”确立了投资者关系管理的学术研究地位。以此为背景,1969年7月美国投资者关系协会(National Investor Relation Institute,NIRI)1990年成立的国际投资者关系联合会(the International Investor Relationship Federation,IIRF)
随着投资者关系管理的进一步发展,其内涵己发生了重大变化,开始由过去重视形象维护或危机处理,逐渐调整为强调沟通交流和相互信任。越来越多的上市公司意识到要保证融资渠道的畅通和公司的持续发展,就必须拥有长期稳定的投资者,建立与公众投资者良好的互动关系。从而也促使了投资者关系有了更为丰富的内涵和操作工具,主要表现在:(1)工作地域的扩展。投资者跨境持股数日渐增加,使得投资者关系管理工作范围延伸到了境外,在这过程中不同国家或
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