第五章 因素模型重点.ppt

* 也就是我们在第四章中的证券特征线以超额收益表达的回归方程 * * * * 阿尔法是截距项，贝塔是斜率 * * * * * * * ?iI 代表了证券市场线的斜率，它表明了每当市场收益变化1%，证券收益变化的程度。用市场模型来描述证券收益，可以帮助我们确定系统性风险和非系统性风险，证券系统性风险等于市场收益的标准差乘以?值，因此，β代表了股票相对于市场的系统风险，非系统性风险等于非系统性收益的标准差σε。如果β1，表明了此股票的风险大于市场的风险，反之，则表明了股票的风险小于市场的风险；如果截距aiI为正，则证券的表现要优于市场，反之，则劣于市场。 这一分析结果可用下表表示： 变量 数值 与市场的比较 α 正 优于 α 0 相同 α 负 劣于 ? 大于1 风险大 ? 1 相同 ? 小于1 风险小 我们可以运用对历史数据的回归分析估计出市场模型中的参数，从而得出?值。例如，可以计算过去5年内的月收益率，这样市场指数和某一证券的收益率就分别有60个观察值，然后对这些观察值进行回归分析。?的观察值越多，?值的估算就越准确。 而资产组合系统性风险的计算公式为? pσm ? p=X1 ? 1 +X 2 ? 2 +X3 ? 3 +·······+Xn? n Xi为证券i在资产组合中所占的比重。 例子：考虑股票A，有αiI =2%，?iI =1