PE 风险供参考学习.docVIP

PE = Private Equity，私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 在结构设计上，PE一般涉及两层实体，一层是作为管理人的基金管理公司，一层则是基金本身。有限合伙制是国际最为常见的PE组织形式。一般情况下，一般情况下，基金投资者作为有限合伙人（Limited Partner,LP）不参与管理、承担有限责任；基金管理公司作为普通合伙人（General Partner,GP）投入少量资金，掌握管理和投资等各项决策，承担无限责任。 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 以上引自百度。 对基金管理公司和投资人来说，承担的风险较普通基金更大，但获得的收益也较大。同时，由于基金管理公司承担无限责任，所以做pe的基金管理公司对于基金审查较为严格。PE过热隐含危机：风险管理极不乐观PE过热隐含危机与风险 《华夏时报》：近一年来，特别是从2009年创业板推出以来，中国PE表现异常活跃，不仅迅速进入暖春，而且不断升温，于是有人惊呼：中国进入全民PE时代。对于中国PE目前的现状，你怎么看？ 陈晓峰：的确，目前无论是从市场的角度还是国家政策来讲，都给PE创造了巨大的机会。尤其是近两年，中国PE可谓风生水起，发展迅猛，PE也已经成为一个全民性的热点话题。从辩证的角度看，目前中国PE“过热”的发展劲头，正昭示其中隐含的危机与风险。这些，正是值得思考的时候。 《华夏时报》：PE在中国还很年轻，发展不够成熟，您认为就目前的现状来看存在哪些问题？ 陈晓峰：的确，我国PE发展时间较短，现实中依然存在一些问题，主要体现在以下几个方面。 第一，PE行业鱼龙混杂，从业者的水平参差不齐； 第二，行业呈现多种失衡，如内外失衡、规模大小失衡、区域发展失衡等； 第三，缺乏有效监管和完备的法规； 第四，PE经营环境有待改进，如政策稳定性、税收调节、腐败等问题。 第五，流动性差，退出渠道也有待完善，信用环境建设还依然任重道远； 第六，运作不规范，信息不透明等，同时也是值得忧虑的。 这些问题，该是思考如何解决的时候了。 《华夏时报》：如您所言，现实中PE的发展还存在不少问题，那么不难理解其中必然潜伏着风险。就PE而言，您认为“价值”和“风险”是否更具有特殊的意义？ 陈晓峰：鉴于PE的特性，与其他企业相较，价值创造更是PE的灵魂所在。但是，如何创造价值呢？我想首先是发现有价值的企业，随后就是进行风险管理了。因为PE大都是资本投入，自己并不具体经营管理目标企业，目标企业的日常经营管理由职业经理人负责。因此，对目标企业的风险管理就显得尤为重要。 应该说，从PE注入资本到最后实现价值的整个过程无不伴随着风险，无论哪一个环节一旦爆发风险，PE的价值实现轻则收益大幅锐减，重则血本无归。因此，PE在投资过程中如果忽略风险的防范，则价值的实现无从谈起。因此，相较于传统企业，风险管理对于PE也是更有其特殊意义。 国内PE风险管理不乐观 《华夏时报》：目前国内PE的风险管理状况如何？ 陈晓峰：应该说非常不乐观，在很多PE经理人眼里，好的目标企业似乎并不是很多，大家都想抢着参与。价值追求永远是第一位的，而对于风险往往认为是一个附带的东西，并不十分重视。因此，就可能导致相应的投资风险发生，并将最终影响国内PE的发展。目前大家都太热衷了，还没有顾得上考虑到这一些。 《华夏时报》：目前国内PE面临的法治环境情况如何？ 陈晓峰：近几年，虽然我国借鉴美国等英美法系国家的法律，相继出台和修改了相关法律，如《合伙企业法》和《公司法》，相关部委也联合制定了《创业投资企业管理暂行办法》和《产业投资基金管理暂行办法》。但是，由于PE在中国的发展还很年轻不够成熟，PE方面的相关法律规范还很欠缺，由此可能带来相较国外PE更多的风险。 《华夏时报》：李绍武之PE腐败案，引起了巨大的社会震惊，这种现象暴露的问题是什么？ 陈晓峰：国信证券投行四部总经理李绍武的配偶持有保荐上市项目莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达100万股，总共投资不足143万元，获利金额却高达3000多万元，投资回报率高达20倍，严重违反了《证券发行上市保荐业务管理办法》“保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份”的规定。 李绍武案揭示了保荐人行业的“PE腐败”，“PE腐败”现象现已引起监管层的高度重视。李绍武事件的发生不仅给投行业敲响了警钟，也向PE发出了警示信号——该重视风险管理了。 《华夏时报》：在日本东交所创业板上市的“中国第一股“——亚洲互动传媒曾经风光一时，受到了诸多投资人的青睐，其中PE红杉投资投入巨大，成为亚洲互动传媒的第二大股东。然而2007年4月底上