广东省粤垦投资有限公司14年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

广东省粤垦投资有限公司[此处键入本期债券名称全称]2014年度第一期中期票据信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级： AA级14粤垦投资 MTN001信用等级：AA级评级时间： 2015年 6月 29日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级编号：【新世纪跟踪 [2015]100379】项目－?主要优势/机遇：?政策支持。粤垦投资股东背景强，海外扩张获得农业部支持，每年可获得海外项目资本金拨付。根据 2015年国务院一号文件，农垦改革或将提速。若相关政府文件正式落地，预计公司可获得的政府支持将进一步加大。?股东支持。短期内广垦集团将通过增资、资产划拨以及未来优质资产注入等方式支持粤垦投资发展。－－－－－注：根据粤垦投资经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年第一季度财务数据整理、计算。?财务弹性较强。跟踪期间，粤垦投资财务杠杆有所下降，债务期限结构改善，且现有货币资金存量较为充裕，加上燕塘乳业上市，拓宽了融资渠道，财务弹性较强。?主要劣势/风险：上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 ax：(021?大宗商品价格波动风险。2014年以来天然橡胶和白砂糖价格在低位震荡。受此影响，粤垦投 新世纪评级资天然橡胶和白砂糖业务盈利能力较快下滑。?未来展望通过对广东省粤垦投资有限公司及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级维持公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性高，并维持本期中票 AA信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对广东省粤垦投资有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 广东省粤垦投资有限公司2014年度第一期中期票据跟踪信用评级报告一、跟踪评级原因按照广东省粤垦投资有限公司 (以下简称“粤垦投资”、“该公司”或“公司”) 2014年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据粤垦投资提供的经审计的2014年财务报表、未经审计的2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对粤垦投资的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，面临较为严峻的经济增长下降形势。2014年 10月以来，美国已经开始有序退出量化宽松货币政策，但仍继续维持低利率货币政策；日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策；欧洲为了促进经济增长，继续缓减主权债务风险和银行业的结构性危机，量化宽松的货币政策继续实施。2014年在国际经济整体弱势复苏的过程中，我国进出口差额经历了先降后升、投资增速基本稳定、消费拉动力仍需提升。整体而言，2014年我国的经济增速出现了回落中趋稳的迹象，但是下行压力仍然较大。同时，以钢铁、水泥、有色金属、煤炭等为代表的产能过剩行业景气度继续回落，产业的结构性风险继续提升，行业内的发债主体等级下调增多