泰州市姜堰区鑫源建设有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

??????????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?地方财政易受国家政策及土地出让收入变动影响。受土地市场波动影响，姜堰区国有土地使用权出让收入持续下滑，未来易受国家政策及土地市场波动影响。?公司未来收入存在波动。2012年以来开发区土地出让不理想，2012-2014年土地出让总价分别为 15,998.97万元、18,266.50万元和31,420.30万元，受国家政策及房地产市场的未来走势的影响，公司土地出让金返还收入将会产生波动。?公司资产流动性不佳。公司资产中存货和投资性房地产合计占比75.66%，土地资产变现速度和价格受市场影响较大，整体资产流动性不佳。?公司在建项目存在一定的资金压力。截至2014年末，公司主要在建、拟建项目合计投资总额 5.88亿元，尚需投入资金 5.17亿元，存在一定资金压力。?有息债务规模大幅攀升，偿债压力进一步加大。截至2014年末公司有息债务 19.76亿元，相比上年增长 209.68%；利润水平进一步下滑，致使 EBITDA利息保障倍数大幅下降至 0.32，公司偿债压力进一步加大。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,145,980.86953,295.34819,123.51所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率457,055.07197,570.0060.12