从次贷风暴省思风险管理-高应大金融系.pptVIP

從次貸風暴省思風險管理 侯啟娉 中國科技大學會計系副教授 97.12.20 美國次貸風暴之背景 環境 低利率熱絡股市與房市交易 產業競爭激烈 誘因 金融創新：債權證券化 風險轉嫁：各得其利 合理化 旅鼠效應（The Lemming Dilemma） 利潤極大化 次級房貸與資產證券化 華爾街高紅利文化 美國次貸風暴之成因 貨幣政策調整 通貨膨脹 一連串升息 流動性風險 未能適當控制 未能預先辨識 資訊未能充分揭露 過度信賴外部信評 評價失能 美國次級房貸風暴時程 世界發行CDO大金融機構之近況 美國次貸風暴之影響 銀行倒閉、被接管或購併 全球股市暴跌 各國貨幣大幅貶值 金融機構及投資人損失慘重 金融市場版圖重整 國家債務持續擴大 全球經濟面臨衰退風險 金融監理機構轉趨嚴格 （汪玲玲 2008） 歷史重大金融損失比較 華爾街五大投資銀行風暴後續 台灣的影響-金融資產減損情形 風控系統基本策略 銀行應建立合適的核心績效指標，讓內部營業單位在風險管理與價值成長之間取得平衡。 風控系統應強調資料品質與可用性，以建構資料蒐集、累積並能有效的處理資料之系統，俾能提供具時效與攸關性之報告。 風險管理文化必須從上到下，形成組織全體成員共識，且貫徹執行於整個企業，確保人員與系統相輔相成。 從風暴看未來改革 Lender Reform Credit Rating Organization (CRO) Reform Securitizaton Reform Accounting Reform Improve Government Accountability Basel II（must be re-worked significantly） （Caprio, Demirgü?-Kunt and Kane 2008） 根本的省思 企業的本質 人與地球間的平衡 人類間經濟活動的均衡 當經濟活動後的結果是資本失衡時 資本集中於社會少數者，財富懸殊不平衡 超過正常利潤是對勞動者之剝削（馬克斯） 全球化與區域均衡 炸藥與和平 幸福的真諦 「有錢不能使人幸福，幸福的泉源只有一個 ~ 使別人得到幸福。」 阿弗雷德˙諾貝爾 (Alfred Nobel) 企業成長目標之追求 當金融業同時也成為資本市場的資金募集者時，亦必須不斷追求企業成長（g） 戈登模式Gordon Model P0=D1 / k-g 其中P0為理論股價， D1為第一期的每股股利， k為股東必要報酬率， g為公司成長率。 產業創新再造利潤 經濟學大師熊彼得（Joseph A. Schumpeter） 創新：把原來生產要素重新組合，改變其產業功能，以滿足市長需求，從而創造利潤。 利潤目標不應為追求短期績效，應重視風險低之長期利潤（最終贏家!） 期盼金融產業創新～ 「因改變而更好，從而創造利潤！」 Thank You! * 2008台灣金融工程學會研討會 2860 全球總計 128 美國銀行 135 JP摩根大通 150 瑞銀集團 158 美聯銀行 169 高 盛 170 得意志銀行 180 荷蘭銀行 247 巴克萊資本 280 花旗集團 334 美 林 發行金額 公司名稱 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment， 貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。 2007年前半年世界十大CDO發行機構 （單位：億美元） 1009 Richard Fuld 1850 雷曼兄弟 1480 James Cayne 1923 貝爾斯登 4000 John Mack 1935 摩根士丹利 4730 Stanley O’Neal 1914 美 林 5340 Lloyd Blankfein 1869 高 盛 獎金 CEO 創立年代 投資銀行 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment，貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。 2006年五家美國最大投資銀行CEO之獎金 （單位：萬美元）曼兄弟宣布申請破產保護，美林同意接受美國銀行收購，AIG企業重整……….. 英國B＆B、富通銀行（盧、比、荷）尼黑銀行島面臨破產…. 第三階段200809~ 雷曼兄弟破產曼兄弟宣布虧損28億美元，創下紀錄..利美與房地美爆發財務危機。國政府接管兩房。 第二階段 200806~200809二房危機國新世紀金融公司宣布破產.. 法國巴黎銀