投资银行学2发行与承销.ppt

二、国债的发行和承销 国债的发行和承销 国债发行方式的演变历史 1988年以前，我国国债发行采用行政分配方式； 1988年，财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债； 1991年，开始以承购包销方式发行国债； 1996年起，公开招标方式被广泛采用。目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式。 国债公开招标发行 国债招标方式 （1）荷兰式招标。 标的为利率或利差时，全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利差，各中标机构均按面值承销；标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。 （2）美国式招标。 标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销；标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。 国债的发行和承销 （3）混合式招标。 标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落标。 标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价