军工行业2011年度军工行业投资策略.pptVIP

军工企业并购整合是大势所趋 冷战后，特别是上世纪90年代以来，军品产能过剩，各主要军事大国纷纷削减军费开支，在世界市场上形成了供大于求的局面。同时，研制更加现代化的武器又需要巨额资金。这些因素促使军工企业为了生存而不断进行整合，合并浪潮一浪高过一浪。 在这一时期： 美国的波音收购了麦道； 欧洲为了与美国抗衡，跨国组建了欧洲航空防务航天公司（EADS，空客母公司）； 洛克希德·马丁公司并购了劳拉电子防务与系统集成业务等7家公司； 若斯罗曼·格鲁曼公司并购了西屋电气等6家公司。 以兼并收购为主要手段的集中化主导了自上世纪90年代至今的世界军工行业发展方向。金融危机后，全球军工产业结构仍在继续调整，主要目的是为了继续剥离非核心业务，收购同类业务，通过优势互补来壮大实力，降低成本，增强核心竞争力。 中航工业集团：明年是重组攻坚年 2009年是集团子公司整合的启动之年，5家公司启动重组，集团资产的资本化率由2008年的15%上升到27.3%； 2010年是集团子公司整合的关键一年，8家公司启动重组，集团资产证券化率达50%。 2011年是航空工业集团子公司整合的攻坚年，集团要实现80%的资本化率，特别是在核心军工业务和研究所业务上实现全面突破。 对于中航系20余家上市公司，我们的总体看法是，核心部件比飞机整机更赚钱。相对飞机整机而言，航空发动机、大型铸锻件液压件、航空电子设备